Waar is de beleggingsfilosofie? Spreiding is een middel om risico te verlagen maar zorgt er ook voor dat de fundamentele beleggingsfilosofie verdwijnt. 7 oktober 2014 13:00 • Door Hilko de Brouwer Iedereen die wel eens belegt kent de twee hoofdproblemen: wat moet je wanneer kopen? En hoe beoordeel je of een belegging naar verwachting is geweest? Deze dilemma’s verschillen niet wezenlijk tussen kleine particulieren en grote institutionele beleggers. Een van de bewierookte oplossingen is spreiding: door goed te diversifiëren verklein je het risico op teleurstelling met instandhouding van het rendement. Tot zover de theorie. In de praktijk wordt zo’n beetje alles aan potentiële producten en vermogenscategorieën opgehangen aan het spreidingsargument. Goud, ruw hout, tolwegen, medisch onderzoek, constant proportion debt obligations? Moet je hebben: diversificatie! Binnen dit kader is het niet gek dat indexbeleggen zo populair wordt. Los van de vraag of actieve managers nou wel of niet presteren, zit er waarde in het niet te hoeven nadenken. Koop de benchmark en klaar: er hoeft geen verwachting meer te zijn en dus is er ook geen potentiële teleurstelling. Geweldig (...). Ik durf dit concept verder niet aan mijn kinderen voor te leggen want dan zie ik de bui al hangen. Hoezo naar de universiteit? Er is nauwelijks een student die in een academische functie terechtkomt. Een hoger team op de voetbalclub? De kans om professional te worden is toch minimaal. Lekker gemiddeld blijven doen en we hebben ook geen teleurstellingen. En het is mogelijk nog goedkoper ook! Enorme industrie rond de benchmarkHet feit dat het de moeite waard is te proberen überhaupt beter te zijn of het te worden is een andere zienswijze, maar tegelijkertijd klinkt het wel menselijker. Het punt is niet dat indexbeleggen of diversificatie waardeloze concepten zijn. Het punt is dat zoveel mensen er geen enkele filosofie aan ten grondslag leggen. Wie heeft er nog een duidelijke eigen beleggingsovertuiging? Stel, je gelooft in waardebeleggen (value investing) en bent daarom in dividend-uitkerende aandelen. In dit geval kun je vast een hele waaier aan fondsen vinden die danwel een hele algemene benchmark gebruiken, danwel een zodanig maatwerk benchmark gebruiken dat van enige afwijking nauwelijks meer sprake is. In het eerste geval zijn de resultaten moeilijker te duiden en wordt al snel gewezen op het niet-representatief zijn, in het tweede geval is de benchmark zo representatief dat er weinig waarde meer lijkt te worden toegevoegd. Zie hier het dilemma (en drama) van benchmarks: er draait een enorme industrie omheen en dus zijn er commerciële belangen. Niet verrassend dat veel beheerders meerdere benchmarks gebruiken. Fantasieloze verdedigingswallenTerug naar de beleggingsfilosofie. Wie heeft nog een duidelijk beleggingsraamwerk met een overtuiging die naar voren komt in gemaakte keuzes? Er is veel onderzoek dat aantoont dat consistente keuzes en een uitgesproken beleggingsfilosofie op de lange termijn de meeste waarde hebben. Het gevoel van gemiste kansen wordt echter al snel voelbaar (aangepraat of niet) en dus jagen we alles na wat nu even “hot” lijkt. Spreiding en benchmarking zijn verdedigingsargumenten geworden zodat we niet teveel over fundamentele opvattingen hoeven te praten. Als die opvattingen namelijk een tijd niet werken vertalen we dat als verlies. Maar Philips gaat toch ook niet ineens auto’s maken en Vopak huidcrème? Als het moeilijk wordt recht je je rug en herijk je de basisfilosofie. Sta je er nog achter? Doorgaan! Hilko de Brouwer is voorzitter van CFA Society Nederland. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.