BNP schrapt wapens uit indexaanbod Ook THEAM, onderdeel van BNP Paribas IP, mikt met passieve producten op een groter marktaandeel, mede dankzij SRI. 18 juli 2014 11:00 • Door Peter van Kleef Als een roedel uitgehongerde wolven storten asset managers, klein en groot, zich op het snel uitdijende marktaandeel van passief beleggen. De Wall Street Journal constateerde dat ondertussen nog maar vier of vijf van de grootste vermogensbeheerders ter wereld zich niet in de strijd om passief marktaandeel mengen. Sommige doen het met overtuiging, sommige ogenschijnlijk met frisse tegenzin en andere partijen hebben al veel langer een duaal aanbod van passieve en actieve fondsen. Ook BNP Paribas IP roert zich op deze markt, ook in Nederland, waar het met name bij institutionele beleggers op tafel wil komen. Zo werd recent de TER van de institutionele share classes van de indexfondsen van het Parworld Track-label verlaagd tot tien basispunten (uitgezonderd emerging markets, die nog 15 basispunten kosten). THEAM,onderdeel van BNP Paribas IP en gespecialiseerd in indexbeleggen, heeft met haar ETF's en indexfondsen samen 5,5 miljard euro onder beheer. Optimale replicatieGuido Stucchi, hoofd ETF & Index Management van THEAM, is er van overtuigd dat de groei van passief beleggen zich in hoog tempo blijft voortzetten. De slag om het marktaandeel is niet alleen te winnen op het gebied van een lage Total Expense Ratio (TER), zeker niet aangezien marktleiders als iShares en Vanguard veel groter zijn. “Uiteindelijk gaat het niet om de TER, maar om de netto-performance”. En die wordt mede bepaald door factoren als efficiënte replicatie, maar soms ook door belastingvoordelen. Zo behoort de EuroStoxx-ETF van EasyETF qua netto-performance tot de best presterende trackers, ook al heeft het niet de laagste kostenstructuur. Het voordal zat volgens Stucchi in de zware weging van Franse aandelen in die index. Omdat de ETF EasyETF in Frankrijk geregistreerd is, ontstaat er een belastingvoordeel op al het door Franse bedrijven (uit die index) uitgekeerde dividend. Een voordeel dat op de lange termijn zal verdwijnen, als de Europese regelgeving op dat punt verandert. Maar dividend is één van de onderdelen van indexreplicatie waar mee te spelen valt. Stucchi: “Een index neemt altijd het cashdividend mee in de berekening, wij kunnen in sommige gevallen kiezen tussen cashdividend en stockdividend. Dat kan soms net een klein beetje extra nettorendement opleveren.” De asset manager is volgens eigen zeggen agnostisch op het gebeid van replicatie. Synthetisch, fysiek? Kan allebei. Kostenefficiëntie geeft dan de doorslag bij de keuze. Geoptimaliseerde replicatie is de derde smaak die THEAM biedt, waarbij slechts een deel van een index fysiek wordt gekopieerd, bijvoorbeeld als het vermogen onder beheer van een ETF te laag is om alle aandelen in een index te kunnen kopen. De tracking error valt dan iets hoger uit, maar kan door vooraf vastgestelde beperkingen (bijvoorbeeld 20, 30 of 50 basispunten) niet gierend uit de klauw lopen. Voordeel is dat de kosten bij gedeeltelijke replicatie snel lager uitvallen. SRI-proofEen tweede pijler waarop THEAM zijn business wil bouwen is de groeiende behoefte aan verantwoord beleggen. Zeker bij pensioenfondsen groeit onder druk van overheden en publieke opinie de behoefte aan SRI-beleggingen. Reden voor THEAM om in januari voor de Parworld Track-reeks de gewone marktgewogen MSCI-indices te verruilen voor MSCI’s Global ex-Controversial Weapons-indices. Daarbij worden bedrijven die zich bezighouden met het produceren van controversiële wapens uitgesloten. Veel verschil voor de performance maakt dat niet. Volgens Marie-Sophie Pastant, de rechterhand van Stucchi, wegen die aandelen voor zo'n 0,25% mee in de MSCI World en is het effect op het rendement nog veel kleiner (circa 0,03%). Maar de fondsen zullen wel een stuk aantrekkelijker worden voor institutionele partijen die graag een sociaal verantwoord beleid voeren. De Nederlandse markt is “belangrijk” volgens Stucchi, vooral omdat de pensioenfondsen en institutionele belegegrs groot zijn. Maar doelstellingen willen Stucchi en Pastant niet noemen. “We hebben stappen genomen om een aantrekkelijk alternatief te zijn. En we geloven dat grote partijen ook een spreidingsbehoefte hebben in hun passieve portefeuille.” Peter van Kleef was tot en met 2014 hoofdredacteur van IEXProfs. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 28 mrt De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.