Onderschat Amerikaanse beurs niet JP Morgan ziet nog volop kansen in de VS. En dat de Amerikaanse beurs duurder is dan Europa, is een non-argument. 27 juni 2014 12:00 • Door Peter van Kleef De neerwaartse bijstelling van de economische groei in de VS, tot -2,9% in het eerste kwartaal, moet beleggers niet op het verkeerde been zetten. De vooruitzichten voor de economie en - via werkgelegenheid en consumentenbestedingen - de bedrijfswinsten en de beurs zijn voorlopig nog prima, vindt Christian Preussner, managing director bij JP Morgan Asset Management. De slechte groeicijfers waren te wijten aan issues in de gezondheidszorgwetgeving en de strenge winter. Preussner verwacht dat het herstel in het tweede kwartaal des te sterker zal zijn ("meer dan 3%") door een compensatie-effect en rekent voor heel 2014 met een groei van 2%, na inflatiecorrectie. Waarbij Preussner rekent met een inflatie die in de VS rond de 2% zal liggen. "De PMI's zijn supergoed, de ISM-index scoort al maanden achter elkaar prima. De markt reageerde zelfs positief op de neerwaartse bijstelling van de groei in het eerste kwartaal." Kortom, de leading indicators staan op groen en het sentiment onder beleggers is robuust. "Er komen meer mensen aan het werk. Dat betekent meer mensen die meer besteden." De sector consumentengoederen (zowel duurzaam als niet-duurzaam) is dan ook stevig overwogen in het US Value Fund van JP Morgan. Preussner is ook happy met de toenemende capex-bestedingen van bedrijven. "Er zijn bedrijven die meer opties hebben dan dividend uitkeren of aandelen inkopen. Da's prima." VoorkeurenEr is nog ruimte voor hogere dividenden, erkent Preussner. "413 bedrijven in de S&P500 keren dividend uit, maar de pay out ratio ligt met 43% onder het historisch gemiddelde van, zeg, 51%." Maar in sommige sectoren, met name nuts en telecom, is de rek er wel uit. "Die aandelen zijn door hun hoge dividenduitkering gretig gekocht, waardoor waarderingen zijn opgelopen. Dan heb je wel het dividend, maar geen koerswinst." Ondertussen maakt ook het feit dat de leverage van bedrijven de afgelopen jaren fors gedaald is van 200% naar iets boven de 100% Amerikaanse bedrijven aantrekkelijk. Preussner heeft wel een voorkeur voor meer cyclische sectoren en bedrijven, omdat die een hogere correlatie hebben met de economische groei. Ook heeft zijn fonds een duidelijke bias naar value. "Niet omdat we value zoeken, maar omdat value-aandelen boven komen drijven in onze bottom up-benadering. Naast consumentengoederen zijn ook financial services overwogen. "Dan met name de brokers en assetmanagers die een stabiele inkomstenstroom hebben." De IT-sector mag ook rekenen op een overweging, maar dan met name een trede lager in de keten dan een usual suspect als Apple. "We prefereren de toeleveranciers." Dat Amerikaanse aandelen iets duurder zijn dan Europese doet voor Preussner niets af aan zijn enthousiasme over de Amerikaanse beurs. "De samenstelling van de indices zijn heel anders. De VS hebben traditioneel veel IT, Europa niet. En IT is per definitie een dure sector. Aan de andere kant heeft Europa veel financials - en die zijn goedkoop en met een goede reden." 10% rendementPreussner ziet het kortom helemaal zitten met Amerikaanse aandelen, ook na vijf jaar stijgende koersen. Zijn er geen risico's? Een tikkeltje plichtmatig weet hij er nog drie op te sommen. "Een risico is dat de Fed de rente te snel verhoogt, hoewel dat door beleggers ook uitgelegd kan worden als een teken vane en sterke economie. Verder geopolitieke risico's, maar die hebben we dit jaar al gezien, met nauwelijks effect op de koersen. En een te snel oplopende inflatie." Beleggers kunnen dit jaar rekenen op een rendement van zo'n 10%, verwacht Preussner. "8% meer winstgevendheid bij bedrijven plus 2% dividend", rekent hij voor. Daarvan zit natuurlijk wel al iets meer dan de helft in de knip. Peter van Kleef was tot en met 2014 hoofdredacteur van IEXProfs. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.