"Onzekere tijden" is geen excuus Escalatierisico rond de Krim en de Chinese groeivertraging neemt af. Reden om positiever te worden over aandelen EM. 15 april 2014 12:00 • Door Valentijn van Nieuwenhuijzen Terugkijkend op het eerste kwartaal, kunnen we concluderen dat het voor beleggers een lastig begin van het jaar was. De eerste drie maanden werden gekenmerkt door een steeds breder gedragen herstel in de volwassen economieën, een solide cijferseizoen en een veelheid aan in het oog springende berichten over onrust in opkomende markten – denk aan Thailand, Venezuela, Turkije, Oekraïne, Rusland en China, om een paar landen te noemen. Des te opmerkelijker is daarom dat grondstoffen de best presterende asset class waren, dat de markten in de volwassen economieën volatiel doch richtingloos waren en dat opkomende markten het nauwelijks slechter deden dan het marktgemiddelde. Zeggen dat we in onzekere tijden leven is allang geen geldig excuus meer om het tijdelijke onvermogen de markten te duiden te verklaren. Wel is het nuttig om een analyse te maken van de minder ‘fundamentele’ oorzaken van het gedrag van beleggers in de afgelopen maanden. In het complexe systeem van wereldwijde financiële markten ontbreekt de stabiliteit zowel ten aanzien van factoren die de markten bepalen als in het causale verband tussen de reële economie en markten. DynamiekDe dynamiek van de markt komt in sommige gevallen voort uit de stemmingswisselingen van beleggers, het managen van opgebouwde concentraties van (sterk onder- of overwogen) posities in beleggingsportefeuilles of uit de dominantie van bepaalde typen beleggers op de markten. Wat het laatste betreft kunnen high-frequency traders, beheerders van pensioen- en verzekeringsgelden of sovereign wealth funds heel uiteenlopend reageren op dezelfde signalen. Afhankelijk van hun belangen op dat moment kunnen zij verschillende marktreacties teweegbrengen. Veel actieve marktspelers hadden eind vorig jaar gelijksoortige concentraties van posities opgebouwd: long aandelen en short vastgoed, grondstoffen en opkomende markten. Achteraf bezien is het daarom zeer waarschijnlijk dat de marktontwikkelingen in het eerste kwartaal vooral het gevolg zijn van het managen van posities en risico’s door beleggers, in plaats van een daadwerkelijke verandering van het onderliggende fundamentele plaatje. De combinatie van deze vaststelling en onze overtuiging dat beleggers niet eindeloos voorbij kunnen gaan aan de fundamentals, maakt dat we onze visie enigszins bijstellen voor die terreinen waar nieuwe beleggerstrends aan kracht winnen. Tegelijkertijd houden we vast aan onze al langer bestaande ‘risk-on’ positionering, waarvoor de steeds duidelijkere dynamiek van het conjunctuurherstel in de volwassen economieën solide steun biedt. Te sterk om te negerenNu de sterk geconcentreerde posities van beleggers wat zijn genormaliseerd en de rentes op staatsleningen lijken uit te bodemen, schuiven de kansen weer meer op richting aandelen. Voor vastgoedaandelen betekent het vooruitzicht op (licht) hogere rentes een afname van het opwaarts potentieel. Verder leidde de afname (niet eliminatie!) van het kortetermijnrisico ten aanzien van de Krim-crisis en de Chinese groeivertraging tot een aanzienlijke toename van de vraag naar beleggingen in opkomende markten. Deze beweging is te sterk om te negeren en voor ons aanleiding om voor de korte termijn positiever te worden op opkomende markten. Voor de (middel)lange termijn blijven we negatief; de macro-economische onevenwichtigheden en het gebrek aan structurele hervormingen om de overgang naar een nieuw groeimodel te faciliteren, zijn bronnen van zorg. Voor het huidige kwartaal lijkt niettemin de marktdynamiek wat beter in te schatten – al lijkt het soms of één ding nog moeilijker te voorspellen is dan het weer, namelijk het gedrag van beleggers. Valentijn van Nieuwenhuijzen Head of Multi Asset bij NN Investment Partners. De informatie in zijn columns is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies. Deel via:
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.
Impactbeleggen 24 jul “Impactbeleggen is pionieren” Als hoofd Private Markets & LDI leidt Rik Klerkx de inspanningen van Cardano om voor z’n klanten, veelal middelgrote pensioenfondsen, een positieve impact en een gezond rendement te boeken. “Hun duidelijke wens is om meer te doen met impactbeleggingen. Wij komen hen tegemoet met maatoplossingen.”
Impactbeleggen 28 jun PE en impactbeleggen vormen een goede combi Private equity heeft volgens Achmea IM veel te bieden aan beleggers die naast een mooi rendement een positieve bijdrage willen leveren aan een betere wereld.
Impactbeleggen 26 jun ”De financiële sector heeft een rol te spelen” Hadewych Kuiper van Triodos Investment Management over de betekenis en het belang van impactbeleggen. “Het is een hardnekkige mythe dat impactbeleggen ten koste zou gaan van rendement.” Dit is de eerste aflevering van een serie interviews over de zin van impactbeleggen.