ETF verslaat index. Maar hoe dan? Trackers die hun index verslaan: hoe doen zij dat? Door geld te verdienen met securities lending, schrijft Morningstar. 13 maart 2014 15:30 • Door IEXProfs Redactie Effecten uitlenen mag dan een omstreden praktijk zijn, passieve en – in veel mindere mate – actief beheerde beleggingsfondsen kunnen er wel veel geld mee verdienen. De verdiensten zijn vooral aanzienlijk in minder liquide markten, zoals voor smallcaps en exotische buitenlandse effecten. Sommige smallcap-ETF's slagen erin meer dan 100% van hun beheerkosten terug te verdienen via securities lending, zoals het fenomeen doorgaans heet. Dat schrijft Abby Woodham in een column op Morningstar, waarin zij tekst en uitleg geeft over de voor- en nadelen van securities lending voor fondsbeleggers. Passieve fondsen kopen de effecten uit de index of een ander onderliggend mandje dat zij volgen, geheel of gedeeltelijk in. In theorie presteren zij net iets slechter dan die onderliggende waarden, naar rato van hun lage beheerkosten. Soms is het verschil echter kleiner, of zelfs positief. Dat kan maar één reden hebben: securities lending. Het fonds leent de ingekochte effecten weer uit aan partijen die daarin short willen gaan. De shorters betalen daarvoor een vergoeding, en moeten tevens een veilig onderpand geven, bij voorkeur cash of courante staatsobligaties. Hoe zeldzamer en gewilder de betreffende effecten, hoe hoger de winst die met dit uitlenen valt te behalen. ETF's die hun index verslaan: rara hoe kan dat? Neem de Vanguard Small-Cap ETF (tickercode VB). Deze tracker gebruikt full replication ofwel opereert volledig fysiek: Vanguard koopt alle gevolgde small-caps ook daadwerkelijk in. In theorie zou dan de performance altijd moeten achterblijven bij de gevolgde index met 0,10%, de hoogte van de beheerfee van dit fonds. In werkelijkheid verslaat deze ETF zijn index, al vanaf de lancering. Ook de iShares Russell 2000 ETF (IWM) doet het beter. De bewuste small-cap-aandelen zijn zo moeilijk te kopen, en zo in trek bij shorters, dat Vanguard meer dan de beheerkosten kan terugverdienen door de stukken weer uit te lenen. Bovendien geeft Vanguard de leenvergoeding volledig door aan zijn fondsbeleggers. iShares, het ETF-label van wereldmarktleider BlackRock, houdt 20 tot 30% van de leenvergoeding zelf – dat was overigens 35%. Nummer twee State Street steekt 15% in eigen zak. Sommige fondsaanbieders verdienen nog wat meer bij door ook het onderpand van de shorters weer uit te lenen, in ruil voor nieuw onderpand. Bij courante aandelen zoals large-cap aandelen is dat zelfs usance. De verschaffers van het onderpand krijgen een deel van de aldus verdiende vergoeding, de zogenoemde rebate. Vooral deze praktijk brengt grote risico's met zich mee voor de fondsbeleggers, merkt Woodham op. Winst voor de fondsaanbieder, risico voor de beleggerKomt het uitgeleende onderpand niet terug, dan draaien zij uiteindelijk op voor de schade die ontstaat doordat het niet tijdig kan worden teruggegeven aan de verschaffer ervan. Niet de aanbieder van het fonds, terwijl die wel de extra leenvergoeding opstrijkt. Bovendien brengt dit de aanbieders in de verleiding om het onderpand te ruilen voor uiterst riskante financiële producten. Volgens recent onderzoek dat Woodham citeert, gebeurt dit ook op grote schaal. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.
Assetallocatie 11 apr Schroders kijkt met 3D-bril naar de toekomst De drie D's, decarbonisatie (weg van fossiele energie), demografie (vergrijzing) en deglobalisering spelen volgens Schroders de komende dertig jaar een sleutelrol in de beleggingsresultaten.