Geen grond meer onder onze voeten Zonder winstgroei stevenen we af op het moment waarbij we plots beseffen dat we geen grond meer onder onze voeten zien. 28 februari 2014 11:45 • Door Jorik van den Bos Wie het rendement van de MSCI World uit elkaar trekt en opdeelt in dividend, winst en waardering, ziet dat vanaf augustus 2012 de winsten van de MSCI World in euro’s dalen. Voor een deel is dat toe te schrijven aan valuta-effecten. Maar de totale dividenden zijn per saldo licht hoger. De pay out-ratio is dus gestegen naar 43,1% en het is duidelijk dat dit niet onbeperkt op kan blijven lopen. Ook de koersen zijn verder opgelopen, met een hogere koers-winstverhouding tot gevolg. Ook dat kan niet oneindig doorgaan. De conclusie ligt voor de hand. De Grote Ontbrekende in het geheel is winstgroei bij bedrijven. Dat doet een beetje denken aan de Roadrunner-filmpjes waarbij Wile E. Coyote doorrent tot voorbij de afgrond en daar nog een tijdje in de lucht blijft hangen voordat hij door heeft dat de grond onder z’n voeten is verdwenen… We zijn nog niet op dat punt, maar heel veel verder kunnen we ook weer niet doorrennen. bron: Datstream, MSCI, Kempen Capital Management Kan die winstgroei aantrekken? We hebben al veel cijfers gezien en de winstgroei komt nog steeds vooral uit kostenbesparingen. De (autonome) top line-groei (omzetgroei) is beperkt. Door sommigen wordt gesuggereerd dat alleen de rijken profiteren van de beperkte economische groei in de laatste 10-20 jaar. Voor een breder gedragen economisch herstel zouden de lonen over de hele breedte omhoog moeten, zeker van de middenklasse. Maar dat levert een Catch-22 op; als de lonen flink stijgen, gaat dat ten koste van de winstgevendheid van bedrijven, en dat is weer niet goed voor de economie. Uiteindelijk zal de winstgroei moeten komen uit (rendabele) investeringen, die weer tot hogere omzetten bij andere bedrijven zullen leiden. Dat vliegwiel moet linksom of rechtsom in beweging komen. Waar is de kapitaaldiscipline?Tegelijkertijd zie je Facebook 19 miljard dollar neertellen voor Whatsapp. Misschien kijken we er over tien jaar anders naar, maar ik denk toch dat de kans groot is dat we dan zullen zeggen dat dit één van de eerste tekenen was dat de kapitaaldiscipline is verdwenen. Investeren is, in het algemeen, een betere besteding van de kasgelden, dan dure overnames doen. Intuïtief zou je zeggen dat flink investeren ten koste gaat van dividend-uitkeringen; je kunt geld maar één keer uitgeven. Maar tal van studies geven aan dat dit slechts gedeeltelijk waar is. Bedrijven met een hoge pay out-ratio beschikken niet over bergen cash. En springen daardoor verstandiger om met het kasgeld dat ze nog hebben dan een bedrijf waar het geld tegen de plinten klotst. En een echt goed bedrijf genereert genoeg cash om te investeren én om dividend uit te keren. Jorik van den Bos is beheerder van het Kempen European High Dividend Fund en het Kempen Global Dividend Fund. Van den Bos’ columns zijn geschreven op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.