Carmignac predikt geduld Bij Carmignac vinden ze aandelen uit opkomende markten langzaam interessant worden. Het wachten is op een capitulatie. 28 januari 2014 16:00 • Door Peter van Kleef De performance over de hele breedte viel de afgelopen jaren iets tegen. Daarover schreef ik vorige week al. Maar het jubilerende Carmignac (25 jarig bestaan) is nog altijd springlevend en - hoewel het de performance van de eigen vlaggenschepen in de afgelopen jaren ook als ietwat teleurstellend ervaart - vol ambities. En de Franse vermogensbeheerder maakt ook duidelijk nog niet afgeschreven te kunnen worden. Later deze week een uitgebreid interview met Jean Médecin, lid van het investment committee, over het wel en wee van de mixfondsen van Carmignac. Voor nu beperk ik me even tot een redelijk beknopte, maar weinig gestructureerde opsomming van de nieuwtjes en visies die tijdens de jaarlijkse meeting in Parijs op te tekenen vielen. Komen en gaanAllereerst op het vlak van namen en rugnummers. Carmignac presenteerde het nieuwe Europees aandelen-team onder leiding van Muhammed Yesilhark. Niet zomaar een wissel, maar "een mijlpaal in de geschiedenis" van de vermogensbeheerder, volgens voorman Edouard Carmignac. "We realiseerden ons dat we een hele goede reputatie hebben opgebouwd in aandelen wereldwijd, aandelen emerging martkets, maar niet in aandelen Europa." Daar moet met dit team, dat aankondigde de portefeuilles flink op de schop te nemen, verandering in komen. Star manager David Field maakte kortgeleden plaats als commodity-fondsbeheerder. Hij neemt tijd voor een sabbatical maar komt volgens Carmignac over enkele maanden terug en krijgt dan "een andere rol". De CEO van Carmignac maakte en passant ook bekend uit te kijken naar een opvolger van zichzelf als hoogste baas, binnen een termijn van "drie tot vijf jaar". Dochter Maxime, inmiddels verantwoordelijk voor het snel groeiende kantoor in Londen, lijkt kandidaat nummer 1 - iets waarvoor niemand in de top van het bedrijf de moeite doet de schijn daarvan weg te nemen. Carmignac heeft ruim 50 miljard euro onder beheer, zag in 2013 wel een uitstroom van 2,4 miljard euro. Geen probleem, volgens bestuurder Didier Saint Georges. "Als je presteert, haal je geld binnen. Als je minder presteert, zie je geld gaan. Zo werkt dat". Dat geldt dan vooral voor de bekende vlaggenschepen. Alle obligatiefondsen versloegen in 2013 hun benchmark. De drie bekendste fondsen, Investissement, Patrimoine en Emerging Patrimoine bleven achter bij hun index, maar maakten wel stuk voor stuk een (flinke) inhaalslag in het vierde kwartaal van 2013. Gematigd positiefWat 2014 betreft, is de vermogensbeheerder gematigd positief. Natuurlijk worden de brandhaarden in opkomende markten (Argentinië, Turkije, Oekraïne) nauwlettend in de gaten gehouden, maar de algemene perceptie is dat het geen herhaling van eerdere crises gaat worden. Het besmettingsgevaar is niet heel groot en de balansen van opkomende markten zijn onvergelijkbaar met die uit de tijd van de Azië-, peso- of roebelcrisis. Simon Pickard, hoofd van het EM-team, denkt voorlopig eerder in koopkansen. "Aandelen opkomende markten hebben een aantrekkelijke discount van zo'n 20% in vergelijking met de waardering van ontwikkelde landen en het sentiment onder beleggers is historisch laag. Die combinatie begint aantrekkelijk te worden." Pickard haast zich nog niet om de handen onder de markt te houden. "We zien koopkansen her en der, maar je moet selectief zijn. We zien nog geen algemene capitulatie van beleggers." Van Mexico worden ze wél blij, bijvoorbeeld, en ook China wordt met zeker optimisme bekeken. Over Europa is niet heel veel enthousiasme (deflatieproblemen, dure energie door schalieboycot), veel meer is dat te vinden over de VS (met dank aan de schaliegasrevolutie en het feit dat fiscale problemen in 2014 veel minder op de groei zullen drukken). En Japan is ook bij Carmignac favoriet. Wie de portefeuilles van Carmignac vergelijkt met een jaar eerder, ziet wel forse verschuivingen in de thema's die bespeeld worden. Veel meer Amerikaanse groei (25%, was 8%), minder opkomende markten (20%, was 28%), meer Europese stabilisatie (8%, was 3%), en veel minder energie (7%, was 12%) en mijnbouw (2%, was 13%). Bond, maar niet blauwVoor obligatiebeleggers geldt dat er hele nieuwe vaardigheden gevraagd worden. Na dertig jaar van dalende rente, moet nu opeens rendement gegenereerd worden in een tijdperk van stijgende rente - een heel ander kunstje. De rendementen van de obligatiefondsen van Carmignac geven de bondburger wat dat betreft moed. Vorig jaar, zelfde plaats, zelfde tijd, tipte Edouard Carmignac het mixfonds Emerging Patrimoine als het fonds voor 2013 waarvan hij veel verwachtte. De realiteit pakte anders uit. Carmignac kwam daar nog even op terug. Het nieuwe fonds kent een moeizame start, er zijn wat aanpassingen doorgevoerd, "en Patrimoine (het 'gewone' wereldwijde mixfonds) stond na drie jaar ook in de min, maar nog weer drie jaar later stond er 8% rendement per jaar op het bord." Kortom, uitstappen na een daling is met dit soort langetermijnfondsen niet verstandig, wilde Carmignac maar zeggen - en daar heeft hij een punt. Peter van Kleef was tot en met 2014 hoofdredacteur van IEXProfs. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.
Assetallocatie 11 apr Schroders kijkt met 3D-bril naar de toekomst De drie D's, decarbonisatie (weg van fossiele energie), demografie (vergrijzing) en deglobalisering spelen volgens Schroders de komende dertig jaar een sleutelrol in de beleggingsresultaten.