ETF-recensie: De op één na slechtste ETF Het is beter om geïnformeerd te beleggen dan zogenaamd beschermd te zijn. Dat bewijst de iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN. 28 oktober 2016 15:00 • Door Marcel Tak Het is beter om goed geïnformeerd te beleggen dan zogenaamd beschermd te zijn. Dat bewijst deze ETN, de iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN, die futures op de volatiliteitsindex S&P 500 volgt. Er zijn veel beleggers die op de toenemende volatiliteit willen inspelen. Bijvoorbeeld met de gedachte dat in tijden van voorspoed en stijgende koersen de beweeglijkheid relatief laag is. Maar zodra de aandelenkoersen in een neerwaartse spiraal terecht komen, kan de beweeglijkheid sterk toenemen. Met een positie in volatiliteit, dat kan via deze ETN, zou er een vorm van bescherming tegen (onverwachte) koersdalingen op de beurs zijn. Hoe succesvol is zo’n strategie? De index De onderliggende index van de S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN bestaat uit kortlopende futures op de volatiliteitindex van de Amerikaanse S&P 500 (VIX). De twee kortlopende futureposities betreffen de eerstkomende maand en de daaropvolgende maand. Elke maand wordt de vervallende future doorgerold naar een positie die twee maanden later afloopt. Van belang daarbij is de prijsstructuur van de future. Die is duidelijk contango. Dat betekent een algemene verwachting dat de toekomstige volatiliteit hoger zal zijn dan de actuele. Daardoor kan er met het doorrollen veel rendement verloren gaan. Zo is de actuele VIX gelijk aan 13,5. De beweeglijkheid van de eerstvolgende futures is echter gelijk aan 14,5 en die voor de volgende maand is zelfs 16,6. De index genereert ook rente-inkomsten op de liquide middelen. Aangezien de (kortlopende) rente nagenoeg nihil is, levert dit element nauwelijks rendement op. De ETF De ETF is in de vorm van een Exchange Traded Note (ETN). Dat betekent dat er geen sprake is van een beleggingsfonds. Dit product is een obligatielening aan Barclays Bank, de uitgevende instelling, en de belegger loopt daarmee een debiteurenrisico op de bank. De note lost af op 30 januari 2019. De jaarlijkse kosten die de uitgever van de note berekent, bedragen 0,89%. Dat percentage is dan ook de jaarlijkse achterstand van de ETN ten opzichte van de op de twee futures gebaseerde VIX. Is dat de oorzaak voor de kwalificatie: op één na slechtst presterende ETF? Nee, die eer valt dit product ten deel vanwege de prestatie van de onderliggende index zelf. Deze index is vanaf 29 januari 2009, de start van de ETN, met 99,85% gedaald. De ETF kelderde vanaf de start met 99,86%. Dat zijn trieste percentages. Maar waarom dan de op één na slechtste ETF? Dat komt omdat concurrent VelocityShares een soortgelijke ETN heeft uitgegeven, een jaar na de iPath, maar dan met een hefboom van twee. Het rendement op deze ETN sinds de introductie is gelijk aan -99,9992%. Het kan dus altijd slechter! Wat vindt Tak? Producten op indices die met gemak in enkele jaren met nagenoeg 100% kunnen dalen, zijn niet geschikt voor een buy and hold-strategie. Een index die per definitie nooit oneindig kan stijgen, dat geldt voor de volatiliteitindex, levert op lange termijn nooit rendement op. In combinatie met de contango-prijsstructuur is het pleit voor dergelijke indices snel beslecht. Waarom dan toch aandacht voor deze indexproducten? Dat is mede ingegeven door het feit dat toezichthouders in Europa steeds meer de weg opgaan van het verbieden van beleggingsproducten. Deze ETN laat zien dat beleggers beter goed geïnformeerd kunnen zijn, dan beschermd te worden via productverboden. Marcel Tak is zelfstandig beleggingsadviseur en oprichter/beheerder van het Bufferfund. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.
Assetallocatie 11 apr Schroders kijkt met 3D-bril naar de toekomst De drie D's, decarbonisatie (weg van fossiele energie), demografie (vergrijzing) en deglobalisering spelen volgens Schroders de komende dertig jaar een sleutelrol in de beleggingsresultaten.