Dutch Trigger: leuk, maar oppassen De vorige Dutch Trigger wordt vandaag vervroegd afgelost tegen 100% plus een coupon van 9,5%. Tijd dus voor een nieuwe. 20 april 2015 15:50 • Door Marcel Tak Een rendement van 9,5% in één jaar tijd is niet slecht. Dat genoegen kan de belegger van zijn investering in de Van Lanschot Dutch Trigger Note 14-17 ervaren. Vandaag wordt deze note (vervroegd) afgelost tegen een koers van 100%, plus een coupon van 9,5%. De aflossing vindt plaats omdat de onderliggende AEX op 13 april 2015 hoger stond dan de startwaarde van 395,64 punten, vastgesteld op 11 april 2014. En niet zo'n klein beetje ook, want op de stand van 508,66 punten is de index in een jaar tijd met 28,6% gestegen. Voeg daaraan het dividendrendement van een dikke 3% toe, en beleggers die rechtstreeks positie in de index innamen, verdienden een slordige 32%. In dat perspectief steekt de 9,5% van de triggernote daar wat bleekjes bij af. Maar dat is natuurlijk allemaal achteraf praten. De triggernote gaf wel gedurende de maximaal driejarige looptijd een bescherming van 30% tegen een koersdaling van de Amsterdamse index. En de 9,5% zou ook zijn uitgekeerd als de index met slechts 1% was gestegen. Dan zou er wel sprake zijn geweest van een outperformance. Het blijft voor beleggers belangrijk vooraf goed te beargumenteren welk product, op basis van visie en risicoprofiel op het beslismoment, het best past. De kopers van de triggernote zullen destijds niet verwacht hebben dat de AEX zo een ongelooflijke koersstijging zou laten zien. Wie wel, voeg ik er direct aan toe. Tijd voor een nieuwe Nieuwe ronde, nieuwe kansen, zullen uitgever Van Lanschot en distributeur Kempen & Co hebben gedacht. Deze week tot en met 24 april, staat de inschrijving open op een nieuwe Dutch Trigger Note, met opnieuw de AEX als onderliggende waarde. De maximale looptijd is met vijf jaar (uiterste aflosdatum 2020) langer dan de maximale drie jaar van de recent afgeloste note. Prettig is vooral ook de ruimere bescherming: Als de AEX op de einddatum, april 2020, met niet meer dan 40% is gedaald, garandeert Van Lanschot in ieder geval de aflossing op 100%. Als op die laatste peildatum de index met meer dan 40% is gedaald, moet de belegger het gehele koersverlies voor zijn rekening nemen. Welke rendementsperspectieven geeft deze triggernote? Jaarlijks kan vervroegd worden afgelost op voorwaarde dat de AEX gelijk of hoger staat dan de startwaarde van de index. De startwaarde wordt op vrijdag 24 april vastgesteld. Niet lager dan 7% Als op één van de komende vijf jaarlijkse peildata aan het vervroegd afloscriterium wordt voldaan, keert Van Lanschot, naast de hoofdsom, een premie uit voor elk jaar dat de note heeft uitgestaan. De indicatieve premie is 8%, wordt vrijdag 24 april vastgesteld en zal niet lager zijn dan 7%. Als de note bijvoorbeeld na drie jaar vervroegd wordt afgelost, is de uitbetaling, bij vaststelling van de indicatieve 8% premie, gelijk aan 124% (=100% + 3*8%). Dat is het gunstige scenario. Als de note na vijf jaar niet vervroegd is afgelost, en de AEX is op de laatste peildatum bijvoorbeeld 41% gedaald, dan is de aflossing op 59%. De belegger draagt dan het gehele koersverlies ten opzichte van de startwaarde. Een andere aspect waar de belegger in deze note rekening mee moet houden, zijn de mogelijk grote koersfluctuaties rond de peildata, met name als de AEX zich in de buurt van cruciale koersniveaus bevindt. Dat geldt met name als de AEX zich rond de startwaarde of rond 60% van de startwaarde bevindt. Grote koersfluctuaties Stel de trigger is niet vervroegd afgelost en de AEX bevindt zich in 2020 rond 100% van de startwaarde. Bij een eindkoers van 100% is de aflossing dan op 140% (=100% plus 5*8%). Maar als de koers van de AEX eindigt op 99,9% van de startwaarde, is de aflossing op 100%. Enkele tienden van procenten kan 40% in aflossing uitmaken. Bij een AEX tegen de einddatum van circa 60% van de startwaarde wordt het nog spannender voor beleggers. De note kan dan aflossen op 60% of lager bij een AEX van (net) onder 60% van de startwaarde. Maar aflossing op 100% vindt plaats bij een AEX op of net boven 60% van de startwaarde. Ook tussentijds kunnen koersfluctuaties rond peildata groot zijn, al zal dat minder zijn dan de zojuist genoemde voorbeelden. Als bijvoorbeeld de AEX na drie jaar tegen de peildatum rond 100% van de startwaarde noteert, wordt het spannend of (vervroegde) aflossing plaatsvindt op 124%, of dat de looptijd van de note met nog minstens een jaar verlengd wordt, met alle koersgevolgen van dien. Valkuil Bovengenoemd in potentie hectisch koersverloop rond bepaalde peildata, de meeste beleggingsproducten met voorwaardelijke kenmerken hebben daar overigens mee te maken, vormen een valkuil voor niet goed geïnformeerde beleggers. Het maakt het product complexer in de beoordeling of het een interessante product betreft. Het laat ook zien dat het streven van toezichthouders om sommige producten te verbieden, of op zijn minst te ontmoedigen voor particuliere beleggers, een ongewenste ontwikkeling is. Hoe kijkt de AFM tegen bovengenoemd in potentie complex koersverloop aan. Moeten de triggernotes, of soortgelijke producten, ook in de ban? Mijn standpunt kent u waarschijnlijk. Ik ben tegen het verbieden en/of ontmoedigen van beleggingsproducten, maar wel voor (verplichte) goede informatie over het product door de uitgever. Onbegrijpelijk en onnodig Die informatie voor deze Trigger note is, zoals gebruikelijk voor Kempen & Co, goed. Maar de distributeur laat toch een paar steken vallen. In het inlegvel staat geen scenario aangegeven bij een koersdaling van de AEX van meer dan 40%. In plaats daarvan staat wel een scenario met 35% koersdaling, waarbij onderscheid wordt gemaakt tussen een Amerikaanse barrière en Europese barrière. Dat is volstrekt onbegrijpelijk en ook onnodig, want deze note heeft geen Amerikaanse barrière. Ik denk dat in het inlegvel per abuis het voorbeeld uit de algemene brochure over triggernotes is overgenomen. In die algemene brochure staat wel vermeld dat de koersschommelingen van de note zeer groot kunnen zijn. Ik zou deze belangrijke karakteristiek van de note ook in het inlegvel behorende bij deze specifieke trigger willen zien. Het is een belangrijk element waar belegger goed van op de hoogte moeten zijn. Alles in ogenschouw genomen vind ik deze Dutch Trigger een prima note, zeker nu de koersen sterk zijn gestegen. De bescherming is ruim en bij een (tijdelijke) correctie blijft er uitzicht op een goed rendement. Of zouden we over een jaar moeten concluderen dat met aflossing van 8% rendement er opnieuw een forse underprefomance ten opzichte van de AEX heeft plaatsgevonden? Marcel Tak is zelfstandig beleggingsadviseur en oprichter/beheerder van het Bufferfund. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 08:00 De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick van het multi-asset-team van Goldman Sachs AM heeft grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.