Wellink: QE kan rampzalig uitpakken Door onder het motto 'whatever it takes' obligaties in te kopen wordt ECB gevangene van de markt, zegt de oud-bankpresident. 13 februari 2015 09:00 • Door Pieter Kort Dat oud-DNB-president Nout Wellink net als zijn opvolger Klaas Knot geen fan van de kwantitatieve verruiming (QE) door de ECB is was al bekend, maar nog niet eerder verwoordde hij het in het openbaar zo direct als vanavond, tijdens het jaarlijkse diner van de CFA Society (Chartered Financial Analysts). Nu alle centrale banken min of meer hetzelfde doen, namelijk 'whatever it takes' om hun doel te bereiken - en dat betekent in de meeste gevallen forse of minder forse QE-programmas - is Wellink bang dat "het systeem op een zeker moment zal breken". Het redden van banken door het verschaffen van liquiditeit, waar Wellink tijdens zijn periode als DNB-president ook aan meedeed, was een nodige ingreep, zegt hij, maar het beleid om massaal in te kopen op financiële markten kan volgens hem "rampzalig eindigen". Gevangene van de markt Als voorbeeld van wat er mis kan gaan noemt hij de beperkte liquiditeit in de obligatiemarkt. "Veel obligaties zitten in vaste handen. De vrij verhandelbare markt is misschien 1600 miljard euro groot. De ECB zet 1140 miljard euro in." Dan loopt de centrale bank het gevaar om, zoals Welink het noemt, prisoner of the financial markets te worden. Daarbij twijfelt hij sterk aan de capaciteit van de ECB om de inflatie te sturen - en te voorspellen. "Ik heb er zelf deel van uit gemaakt, maar ik moet zeggen dat de ECB geen indrukwekkende geschiedenis heeft op het gebied van inflatievoorspellingen." En de belangrijkste denkfout die de ECB nu maakt is dat QE daadwerkelijk de inflatie zal opjagen. "Japan was de eerste centrale bank die met QE begon, tussen 2001 en 2006. Dat heeft niet of nauwelijks effect op de inflatie gehad." Met een knipoog naar Frankfurt brengt Wellink in herinnering dat hij de Japanse QE-variant destijds al aanduidde als "Kamikaze-QE". Centrale banken los van de realiteit Dat QE in Europa nodig zou zijn om deflatiegevaar te bestrijden is volgens de gepensioneerde centrale bankier ook al geen sterk argument. Ook nu neemt hij Japan als voorbeeld. "Het prijspeil in Japan is nu ongeveer net zo hoog als begin jaren negentig. De inflatie heeft zich daar bewogen tussen de 1% à 2% positief en 1% à 2% negatief. Dat is geen deflatie, dat is prijsstablititeit." Gecombineerd met het gegeven dat QE in datzelfde Japan weinig effectief is gebleken, is de vraag volgens Welink gerechtvaardigd of het medicijn niet heroverwogen moet worden. Zeker nu andere krachten - zoals vergrijzing - voor een natuurlijke druk op de inflatie zorgen. "Ik ben bang dat de centrale banken los van de realiteit raken," aldus Wellink tegen zijn gehoor van beleggers, bankiers en analisten. "Alle kaarten zetten op het halen van een inflatiedoel is gevaarlijk. Wat centrale banken nu doen is nooit eerder gedaan. Maar ze doen het allemaal. Het kan niet zo zijn dat iedereen maar door blijft gaan met dit whatever it takes-beleid." Pieter Kort is hoofdredacteur van IEX Media. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.
Impactbeleggen 24 jul “Impactbeleggen is pionieren” Als hoofd Private Markets & LDI leidt Rik Klerkx de inspanningen van Cardano om voor z’n klanten, veelal middelgrote pensioenfondsen, een positieve impact en een gezond rendement te boeken. “Hun duidelijke wens is om meer te doen met impactbeleggingen. Wij komen hen tegemoet met maatoplossingen.”
Impactbeleggen 28 jun PE en impactbeleggen vormen een goede combi Private equity heeft volgens Achmea IM veel te bieden aan beleggers die naast een mooi rendement een positieve bijdrage willen leveren aan een betere wereld.
Impactbeleggen 26 jun ”De financiële sector heeft een rol te spelen” Hadewych Kuiper van Triodos Investment Management over de betekenis en het belang van impactbeleggen. “Het is een hardnekkige mythe dat impactbeleggen ten koste zou gaan van rendement.” Dit is de eerste aflevering van een serie interviews over de zin van impactbeleggen.