Beter rendement door nieuw inzicht Dividend- en diversificatiestrategieën worden steeds slimmer. Beleggers doen hun voordeel in bull- èn in bearmarkten. 26 juni 2015 15:00 • Door Eelco Ubbels Stilstand is achteruitgang. Ook in de assetmanagementindustrie. Niet elk nieuw fonds betekent vooruitgang, maar nieuwe inzichten kunnen wel tot betere rendementen leiden. En die inzichten zijn er gelukkig. De benadering van Shareholders Yield, een boek van Mebane Faber, laat zien hoe de factor dividend bijvoorbeeld nog beter kan worden benut. Met A Quantitative Approach to Tactical Asset Allocation staat Faber in de top 10 van de meest gedownloade papers op SSRN. Dividend blijft bij Faber een belangrijke filter, maar de toevoeging van de inkoop van eigen aandelen maakt een aandeel nog aantrekkelijker. Voeg daar ook nog een dalend vreemd vermogen aan toe en dan heeft u het recept te pakken van de optimale shareholders yield. Vanuit performance-oogpunt zijn aandeleninkoopprogramma's uiteraard toe te juichen. Minder uitstaande aandelen, dezelfde winst, kortom de koers-winstverhouding daalt. Door te focussen op aandeleninkoop belegt u in aandelen die technisch gezien goedkoper worden. Half leeg Maar er is ook een andere kant van het verhaal. Namelijk dat deze ondernemingen blijkbaar geen betere business opportunities zien om te ondernemen met hun geld dan aandelen in te kopen. Vanuit het glas-is-half-leeg oogpunt geredeneerd: als dit voor een hele sector zou gelden, is dat een veeg teken. Een andere manier om te participeren in dividendaandelen, is om een low volatility-filter toe te passen bij de aandelenselectie. Beide strategieën hebben veel overeenkomsten. S&P Dow Jones bouwt indices waarbij deze twee factoren worden gecombineerd tot een nieuw Amerikaans aandelenuniversum. Het dividendpercentage is twee keer zo hoog is als de normale S&P500. Het is een strategie waarmee je goed bear markets kunt doorstaan: 72% van de tijd is het verlies kleiner dan de benchmark. Powershares, een onderdeel is van Invesco, maakt het via een ETF mogelijk om in deze strategie te beleggen. Nieuwe diversificatiestrategie Het selecteren van de beste aandelen of beste strategieën is hoe je het wendt of keert nog steeds een long only game en bij een crisis krijgt het rendement dus hoe dan ook een tik. Hoe kun je nu ècht diversificeren? Dat doe je vooral door te zoeken naar lage correlaties. De VIX-index, ook wel de angstindex genoemd, heeft bijvoorbeeld een negatieve correlatie met aandelen. Een handicap is alleen dat het niet mogelijk is om direct in de VIX te beleggen. De derivaten zoals opties en futures zijn welkome handelswaar, maar zijn en blijven een afgeleide met een tracking error met de VIX-index. Eenvoudig VIX-futures toevoegen aan de portefeuille is een dure verzekering, vanwege het frequent moeten doorrollen van de futures. Een intelligente oplossing is om de allocatie VIX te verhogen als het er toe doet. De S&P 500 Dynamic Veqtor index hanteert zo'n slimme strategie, die volgens vastgestelde regels de exposure naar de VIX verhoogt en verlaagd. Het resultaat is dat de index in moeilijke aandelenjaren zoals 2008 en 2011 positieve rendementen behaalt. Logischerwijs blijft de strategie achter in bull markets, maar dat is nu eenmaal een kenmerk van diversificatie. De index bestaat al sinds 2009 en Powershares heeft nu een ETF op deze slimme index gelanceerd. Het lijkt op echte diversificatie, maar eerst nog een volgende crisis om aan te tonen dat het echt werkt! Eelco Ubbels RBA is directeur/eigenaar van Alpha Research. Op IEXProfs presenteert hij regelmatig zijn visie op assetallocatiekwesties, gebaseerd op de database van Alpha Research, waarin de allocatie-opinies van grote Europese vermogensbeheerders worden verzameld. Deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Twitter: @eelcoubbels. Deel via:
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.
Assetallocatie 11 apr Schroders kijkt met 3D-bril naar de toekomst De drie D's, decarbonisatie (weg van fossiele energie), demografie (vergrijzing) en deglobalisering spelen volgens Schroders de komende dertig jaar een sleutelrol in de beleggingsresultaten.