Bij Rabo is ETF nu koning Rabobank sluist miljarden uit fondsen naar indexproducten. En niet alleen omdat de banden met Robeco zijn verbroken. 28 oktober 2013 15:00 • Door Peter van Kleef Is Rabobank het ijverigste jongetje van de met drie grootbanken gevulde klas? Je zou het, afgaand op de feiten, wel denken. De bank liep al voorop bij het implementeren van passieve producten in klantportefeuilles en verruilde voor het kant-en-klaar menu van Rendemix eerder dit jaar ook nog eens de Robeco-ingrediënten voor die van de passieve marktleider Blackrock. "Dat had overigens weinig te maken met de verkoop van assetmanager Robeco aan het Japanse Orix," stelt Han Dieperink, chief investment officer bij Rabobank Private Banking. “Dat viel wat ongelukkig samen. Van oudsher was er een samenwerking tussen Rabobank en Robeco op het gebied van research (via Iris) en marketing. De totaaloplossing van Rendemix was dan ook volledig uitbesteed aan Robeco dat ook een verkoopondersteunend team hiervoor had.” Dat concept stamde nog uit het tijdperk van voor open architecture, toen Robeco logischerwijs de enige optie voor Rabobank was. “We waren al met de verandering van Rendemix bezig voordat wij wisten van de verkoop van Robeco.” Niet RaboDaarvoor waren twee redenen: ten eerste was er de hoge mate van liquiditeit in het meest defensieve profiel waaraan gewerkt moest worden omdat bij de lage rente de relatief hoge kosten daarvan een probleem werden. Maar wat ook een aanleiding was, was dat Robeco zich bij het product niet helemaal aan de richtlijnen van Rabobank hield. “Ze hadden zo hun eigen beleid binnen de grenzen van het risicoprofiel. Het was daardoor meer een Robeco-product dan een op de wensen van de klanten goed toegesneden Rabo-product.” En als andere factoren was er inmiddels natuurlijk de open architectuur en de lage kosten van ETF’s. Van actief naar passief“Rendemix is een simpel, transparant en eenvoudig product. Dan is het moeilijk verschil te maken met een tracker.” En dus verschoof er 1,5 miljard euro van Robeco naar iShares, van actief naar passief. Het passief belegde vermogen verdubbelde steeg daarmee in één klap tot ruim 4 miljard euro, goed voor 30% van het totaal door Rabobank (inclusief Schretlen) in beleggingsfondsen en indextrackers beheerde klantkapitaal. Daarmee loopt Rabobank voorop, vrolijk voortmarcherend op de door de Autoriteit Financiële Markten gezette toon van de muziek. “Bij Rabobank Beheerd Beleggen is op dit moment ongeveer 40% van de aandelenportefeuille passief belegd, 55% van de obligatieportefeuille.” En ook bij Rabo Select lopen de percentages in snel tempo op richting die niveaus, stelt Dieperink. Bij aandelen worden ETF’s en indexfondsen van Vanguard vooral ingezet in Japan (volledig bespeeld met ETF’s), Duitsland (idem) en de VS (half actief, half passief). Bij opkomende markten wordt nog wel langs de actieve weg belegd, omdat daar een hoge dispersie tussen landen en bedrijven speelt, waar actief beheer waarde kan toevoegen. Lage kostenSowieso is het aandeel van passief in aandelenland iets afgebouwd, omdat het tijdperk van risk on, risk off volgens de bank voorbij is. Bij obligaties worden ETF’s vooral ingezet bij staatsobligaties en corporates met een hoge kredietwaardigheid, high yield worden passieve instrumenten juist vermeden. Dieperink denkt dat de ingezette trend naar een groter stuk van de taart voor ETF’s nog wel even aanhoudt. De lage kosten zijn daarbij vanzelf doorslaggevend. Tot op zekere hoogte, dan. “Alles is onderhandelbaar. Maar als je teveel op kosten focust, lever je ergens anders uiteindelijk wel in op kwaliteit. Het zal nog wel even duren, maar uiteindelijk kun je straks de wereldindex voor vijf basispunten kopen.” Daarbij is schaalgrootte van belang, zowel voor de banken als de productaanbieders. Er dreigt dan ook een kaalslag, wat niet voor iedereen even prettig is. “Kleine spelers als Monolith, Teslin of Think hebben prima producten, maar ik kan daar niet zomaar een paar honderd miljoen wegzetten.” Voor zulke spelers zal er best een nichemarkt blijven, denkt Dieperink, maar ze hebben – ondanks dat ze kwalitatief soms beter zijn dan de grote asset gatherers – last van het kip-ei-probleem. Handvol partijenZeker in een toekomst waar meer met mandaten gewerkt gaat worden. “Banken zullen kiezen voor subadvisory-oplossingen. Er zijn dan specifieke mandaten te vergeven voor bepaalde assets of strategieën en dan kunnen vermogensbeheerdes pitchen. Waar het omgaat is beta op aandelen tegen zo laag mogelijke kosten.” Daar komen vanwege de vereiste schaalgrootte slechts een handvol partijen voor in aanmerking. Steeds vaker zullen dat passieve aanbieders zijn. “We kijken dan naar criteria als kosten, tracking error, fiscale aspecten, schaalgrootte, liquiditeit en fysieke replicatie en natuurlijk of het aandeel van één aanbieder in het geheel niet te groot wordt.” Want, spreiding helpt tegen onwetendheid. “Je wordt altijd gebeten door de slang die je niet ziet.” Dit artikel is in een uitgebreidere vorm eerder gepubliceerdin IEXProfs magazine. Lees hier het hele artikel (pdf) Peter van Kleef was tot en met 2014 hoofdredacteur van IEXProfs. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.