Notezakelijke vergelijking Ik leg uit waarom ik de oude Deep Barrier van Kempen aantrekkelijker vind dan de nieuwste variant. Let op dirty pricing. 6 februari 2012 11:15 • Door Marcel Tak Afgelopen week besprak ik de UBS Deep Barrier Note, naar de markt gebracht door Kempen. Een aardig product, met name omdat de onderliggende Eurostoxx 50-index tot 60% mag dalen om toch de aflossing op 100% plaats te doen vinden. Met een vaste 5,4% coupon is er zo meer rendement mogelijk dan op een reguliere UBS-obligatie. Maar daar blijft het dan ook bij. Ik zou graag meer potentieel rendement zien. Natuurlijk is de kans op een 60% koersdaling niet zo groot, maar je moet altijd rekening houden met een dergelijk staartrisico. Daarvoor wil ik royaal beloond worden. Die mogelijkheid is er met een andere note, die ook door Kempen naar de markt zijn gebracht. Niet met UBS, maar met onze eigen Van Lanschot als uitgevende instelling. De verschillen in voorwaarden en de beurskoers maken dit product aantrekkelijker dan de nieuwste uitgifte. Ik doel op de Kempen Deep Barrier Note II, die een (resterende) looptijd heeft van 4,5 jaar (aflossing in juni 2016). Ook deze note heeft een jaarlijkse coupon, maar die is variabel en gekoppeld aan de 10-jaars CMS rente. Let echter op, de aflossing is, zoals ook geldt voor de UBS Note, niet gegarandeerd. De onderliggende Eurostoxx 50 mag gedurende de gehele (resterende) looptijd niet meer dan 60% dalen ten opzichte van zijn startwaarde. De startwaarde van de index is bij de uitgifte van deze note vastgesteld op 2730,62 punten. Dat betekent dat de index gedurende de resterende looptijd altijd boven de 1092,25 punten moet blijven. De huidige stand van de index is 2515,15 punten. Dat betekent dat vanaf het huidige niveau de index met 56,6% mag dalen. Iets minder dan de initiële 60%, maar het rendementsperspectief is prettig. Rekent u maar mee. Voor het lopende jaar is de 10-jaars CMS rente vastgesteld op 3,34%. Daarnaast geldt, ter bepaling van de uit te betalen coupon, er een vaste opslag van 2,5%. De coupon over het eerste jaar komt daarmee uit op 5,84%. Deze coupon wordt in juni van dit jaar uitgekeerd, waarna een nieuwe coupon wordt vastgesteld. De koers van de note ligt op dit moment op circa 94,50%. Deze koers is nog iets aantrekkelijker dan op het eerste gezicht lijkt. Dirty pricingVoor dit product geldt een dirty price notering. Dat betekent dat, naast de beurskoers, niet additioneel de opgelopen rente betaald behoeft te worden. Dat maakt het potentiële effectieve rendement alleen maar aantrekkelijker. De opgelopen rente zal circa 3,65% bedragen. Als dit een 'risicomijdende obligatie' zou zijn geweest met clean pricing, dan zou de koers op circa 90,85% hebben gelegen. Ik geef een paar scenario’s. Stel dat de lange rente (10-jaars CMS) gedurende de resterende looptijd (in ieder geval op de peildata) gelijk zou blijven aan de huidige rente. Dan zou de coupon gemiddeld 5,84% over de resterende looptijd bedragen. Bij de huidige koers zou dat op jaarbasis een effectief rendement van circa 8,5% opleveren. Zelfs als de 10-jaars rente naar 0% zou dalen, resteert een effectief rendement op jaarbasis van 4,9%. Tot slot is het niet onmogelijk dat de lange rente de komende jaren stijgt, met bijvoorbeeld 2%. Als dat betekent dat de gemiddelde coupon met 1% stijgt tot 6,84%, dan loopt het jaarrendement van deze note op naar 9,5%. Dat is toch wel aantrekkelijker dan de 5,4% van de UBS note. Bedenk wel dat u met Van Lanschot een andere debiteur heeft dan UBS. Bovendien is de getolereerde koersdaling van de onderliggende Eurostoxx 50 iets geringer dan die van de nieuwe UBS note die door Kempen wordt uitgegeven. Deze week zal ik een tweede note bespreken die de vergelijking met de twee Deep Barrier producten glansrijk kan doorstaan. Misschien is deze derde wel de aantrekkelijkste! U leest er binnenkort meer over. Tot die tijd kunt u zelf op zoek naar aantrekkelijke producten in de IEXProfs Productselector. Selecteer op “Deep” en de boven besproken note komt tevoorschijn! Marcel Tak is zelfstandig beleggingsadviseur en oprichter/beheerder van het Bufferfund. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.