Recensie: AM 10% Memory Coupon Note De Arcelor Mittal 10% Memory Coupon Note keert jaarlijks 10% uit, mits de koers van AM niet onder de 7,26 euro zakt. 15 mei 2013 15:00 • Door Marcel Tak Arcelor Mittal 10% Memory Coupon Note november 2013-2016 Aanbieder: RBS Uitgever: RBS (rating S&P: A) Looptijd: 3 jaar Onderliggend: aandeel Arcelor Mittal (AM)Hoofdsomgarantie: geen Inschrijving: actuele koers 100, 80%, introductie door verhandeling ISIN Code: NL0010378857 DoelstellingHet behalen van rendement (maximaal 10% per jaar bij een koers van 100%), op basis van de gedachte dat Arcelor Mittal (AM) op de peildata, en in ieder geval de laatste peildatum, niet lager staat dan 7,26 euro. WerkingDe note heeft een looptijd van drie jaar en kent het aandeel AM als onderliggende waarde. De startwaarde van het aandeel is 9,683 euro. Jaarlijks wordt op de peildatum de koers van het aandeel AM vastgesteld. Als de koers minimaal 7,26 euro bedraagt, vindt een uitkering plaats van 10%. Als AM lager dan 7,26 euro noteert, is de uitkering over dat jaar 0%. Echter, als op één van de volgende (jaarlijkse) peildata AM weer minimaal 7,26 euro noteert, worden naast de uitkering van 10% over het betreffende jaar ook de eerder niet uitgekeerde coupons alsnog uitbetaald. De aflossing wordt eveneens bepaald aan de hand van de koers van AM. Als het aandeel op de einddatum op minimaal 7,26 euro staat, is de aflossing 100% (daarnaast is er de coupon uitkering). Als AM minder dan 7,26 euro noteert (=74,98% van startwaarde), neemt de belegger het gehele koersverlies van het aandeel AM ten opzichte van de startwaarde voor zijn rekening. Hierna volgen twee extreme voorbeelden op de einddatum: Als AM op de einddatum op 7,30 euro staat is de aflossing 100% en keert de note de 10% coupon uit, plus de eventueel gemiste coupons uit voorgaande jaren. Als AM op de einddatum op 7,20 euro staat is er geen 10% coupon. Daarnaast draagt de belegger het verlies ten opzichte van de startwaarde. Dat verlies is bij de koers van 7,20 euro gelijk aan 25,64%, waardoor de aflossing gelijk is aan 74,36%. Sterke punten AM mag flink dalen (met 25,02% t.o.v. startwaarde) om toch een uitkering van 10% te verkrijgen. Er vindt een jaarlijkse toets plaats, zodat bij herstel van het aandeel, na een aanvankelijk daling groter dan 25,02%, opnieuw een 10% uitkering mogelijk is met daaraan gekoppeld de uitbetaling van eventueel niet uitgekeerde coupons. Voorwaardelijke bescherming van de hoofdsom. Zwakke punten Een gelimiteerd rendement (maximaal 10% op jaarbasis) terwijl onder ongunstige omstandigheden (AM op einddatum met meer dan 25,02% gedaald ten opzichte van de startwaarde) een groot verlies mogelijk is. Rendementvergelijking met onderliggende waarde(n)Stel dat AM de komende jaren circa 1,5% per jaar dividend uitkeert (huidig dividend 20 dollarcent). Als AM op alle peildata op of boven de 7,26 euro staat, is het effectief rendement op deze note gelijk aan 10%, bij een (inschrijf)koers van 100%. Een rechtstreekse investering in AM levert meer op als het aandeel gemiddeld met circa 8,5% of meer per jaar stijgt. Bij een gematigder stijgende (minder dan 8,5% per jaar), een in koers gelijkblijvende of een dalende koers van het aandeel zal de note in bijna alle gevallen beter presteren. Voor wie(Aandelen)beleggers die geen explosieve koersstijging van het aandeel AM verwachten, en mogelijk zelfs een daling tot maximaal 7,26 euro, en toch kans willen hebben op een mooi rendement op jaarbasis. Brochure en overige informatie De brochure is zeer uitgebreid en geeft een uitstekend beeld van de werking van de note. Goed dat duidelijk staat aangegeven dat er forse koersschommelingen kunnen plaatsvinden rondom de peildata. Jammer dat er geen informatie is over de onderliggende waarde, zoals dividendrendement. Verhandelbaarheid en vervolginformatie Euronext Amsterdam notering. RBS maakt, onder normale omstandigheden, een markt in deze note met een indicatieve bied-laat spread van 0,75%. Voor gestructureerde producten is dat een scherpe spread. RBS meldt in de brochure dat tussentijds alle informatie over de note wordt gegeven. Opmerkingen en conclusie Regelmatig geeft RBS Memory Coupon Notes (MCN) uit. De constructies vind ik op zichzelf aantrekkelijk. De notes kunnen een mooi rendement geven, ook als er geen koersstijging of zelfs een koersdaling van de onderliggende waarde plaatsvindt. Dat betekent beslist niet dat succes is gegarandeerd. De laatste MCN, met KPN als onderliggende waarde, is daar het bewijs van. De koers is met tientallen procenten gedaald, omdat KPN in een vrije val geraakte. Mijn Handelende Tak ondervindt daar de gevolgen van. Maar ja, de directe belegger in het aandeel wordt natuurlijk ook met grote verliezen geconfronteerd. Het aardige van deze notes is het memory effect. De belegger in de MCN op KPN kan blijven hopen op een relatief klein koersherstel, waardoor het mooie rendement op de note toch nog haalbaar blijft. Hopelijk dat het met AM met betrekking tot de koers de komende tijd wat gematigder verloopt. Als die koers op de einddatum maar niet lager staat dan de grens van 7,26 euro, is een fraai rendement van bijna 10% op jaarbasis haalbaar. Op zichzelf zijn de voorwaarden van deze MCN iets minder gunstig dan die van de vorige (KPN) uitgifte. De getolereerde koersdaling is nu met bijna 25% iets beperkter. Daarnaast geeft AM, zoals het er uitziet (zeker weet je het nooit), een dividendrendement van mogelijk 1,5%, zodat het relatieve voordeel van deze note iets minder groot is dan de voorgaande (KPN keert voorlopig geen dividend uit). Maar de constructie spreekt mij aan, waardoor deze note toch nog een ruime voldoende krijgt. Cijfer Benchmark Weging A. Rendementsperspectief 7 6,9 60% B. Transparantie 9 8,2 20% C. Originaliteit 6 7,3 5% D. Vervolginformatie en nazorg 10 8,2 15% Totaal 7,8 7,4 100% Mijn eindcijfer zegt niets over het uiteindelijke rendement dat u met dit product behaalt, want dat bepaalt de markt. De beoordeling zegt wel alles over hoe het product kwalitatief in elkaar steekt en of de marketing en nazorg zorgvuldig zijn. A. RendementsperspectiefHet te behalen rendement moet in relatie staan tot de risico's. Het product moet een zo duidelijk mogelijk rendementsdoel hebben. Het rendementsperspectief moet passen bij de markt waarin wordt belegd. B. TransparantieDe kansen, maar ook de risico's moeten duidelijk zijn. De informatie (website, brochure of servicenummer) moeten duidelijk maken hoe en hoeveel rendement te behalen is en welke risico's er zijn onder welke omstandigheden. De kosten van het product moeten vermeld zijn. C. OriginaliteitWat is de toegevoegde waarde? Is de financiële constructie zelf na te bootsen? Bovendien speelt een rol of er al soortgelijke, alternatieve producten op de markt zijn. D. Vervolginformatie en nazorgHoe is de vervolginformatie na uitgifte? Wordt regelmatig een overzicht gegeven van de prestaties van het product en is er informatie over het verloop van de onderliggende waarde. Zegt de brochure hier iets over? Marcel Tak is zelfstandig beleggingsadviseur en oprichter/beheerder van het Bufferfund. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.