Hoe goed is de actief beheerde ETF? De actief beheerde ETF is de nieuwste innovatie onder de indexproducten. Dr. Hoe velt een oordeel over deze producten. 17 januari 2013 13:30 • Door Dr. Hoe Beste Dr. Hoe, Hoe aantrekkelijk zijn actief beheerde ETF’s, in vergelijking tot gewone ETF’s en actief beheerde beleggingsfondsen? De dokter antwoordt:Laten we beginnen met een definitie van deze hybride tussenvorm, bijvoorbeeld de definitie die Morningstar hanteert: ~ Een op de beurs verhandeld fonds dat een manager of team heeft die beslissingen neemt over de onderliggende portefeuille. Een actief beheerde ETF heeft een benchmark-index, maar managers kunnen sector allocaties veranderen of afwijken van de index als zij dat nodig achten. Er is dus inderdaad sprake van een tussenvorm, die het gat tussen actief beheerde beleggingsfondsen en passieve indexproducten opvult. Actief beheerde ETF’s zijn relatief nieuw op de markt en het is de derde grote vertakking van de plain vanilla ETF. Eerder zagen we al revearsed ETF’s die precies omgekeerd aan de onderliggende index bewegen en leveraged ETF’s, waarbij de index met een vaste hefboom wordt gevolgd. Ik heb eerder al gezegd niet enthousiast te zijn over deze vormen en ook uitgelegd waarom. Deze derde innovatie oogt in eerste instantie een stuk onschuldiger. Maar dat beantwoordt nog niet de vraag of ze een aantrekkelijke tussenvorm zijn. De vraag waarom ze op de markt gebracht worden is vanuit het oogpunt van de aanbieders heel gemakkelijk te beantwoorden. Er is, zeker in de VS, een genadeloze prijzenslag gaande op de markt voor gewone ETF’s, waarbij onder druk van Charles Schwab alles vloeibaar wordt en de kosten die voor een simpele indextracker in rekening worden gebracht snel lager en lager worden. De verdiensten moeten met zulke lage marges ergens anders vandaan komen. Voor actief beheerde ETF’s kan vanzelfsprekend een hoger tarief gevraagd worden. Uit het oogpunt van de belegger kunnen best een paar vraagtekens gezet worden. ETF’s waren tenslotte het low budget-antwoord op de fondsenindustrie? Sterker nog, van outperformance kunnen ETF’s het by nature nooit hebben, het enige steekhoudende argument was daarmee het kostenaspect. Die vlieger gaat in elk geval een stuk minder hoog op, met deze nieuwste variant. Daarnaast delen aanbieders van passieve indexoplossingen altijd sneren uit naar actieve managers, omdat het merendeel op de lange termijn geen waarde toevoegt (ofwel, alpha genereert). De vraag is of actief beheerde indextrackers dat plotseling wel zouden kunnen. Eén garantie geef ik uDaarnaast geldt dat actief beheerde ETF’s volgens de definitie van Morningstar – die vrij vertaald van investopedia lijkt te komen – wel heel erg veel lijken op wat voormalig Yale-researchers Martijn Cremers en Antti Petajisto ‘index closet fondsen’ noemen. Fondsen die heel dicht bij de index blijven, daar iets van afwijken en vervolgens een beheervergoeding voor actief beheer vragen. Deze fondsen blijken (na aftrek van fondsen) de slechtste performance van alle actieve fondsen te behalen. Als actief beheerde ETF’s een lage indexafwijking kennen (lage active share, volgens de terminologie van Cremers en Petajisto) dan voorspelt dat op basis van hun alom geprezen onderzoek weinig goeds. Beleggers die blind willen kunnen varen op de garantie op een minimale underperformance en daarvoor in ruil minimale kosten willen betalen, doen er beter aan bij de goeie oude ETF te blijven. Beleggers die outperformance zoeken, kunnen wat mij betreft beter actief beheerde fondsen met een hoge active share zoeken. De enige garantie die actief beheerde ETF’s bieden, is een hogere marge voor de aanbieder. Dr. Hoe is het pseudoniem van de experts uit het columnistengilde en de redactie van IEXProfs. Stuur hier uw vraag of reactie aan Dr. Hoe. Deel via:
Asset Allocatie 18 mrt Liquidatie van ETF's is een kostbaar beleggingsrisico Elk jaar komen er honderden nieuwe ETF's en beleggingsfondsen bij, waarvan vele na verloop van tijd weer zijn verdwenen. De liquidatie van een ETF kan volgens Detlef Glow van LSEG Lipper voor beleggers flink in de papieren lopen.
Asset Allocatie 12 mrt Tip 1: Vergeet het nieuws Adam Grossman legt uit hoe de zogenoemde recency bias, misschien wel het grootste gevaar van elke belegger, het meest effectief kan worden bestreden.
Alternatives 12 mrt Risicovol goud op recordniveau Ben Carlson neemt de goudprijs onder de loep die de afgelopen eeuw diepe dalen en hoge pieken kende. De toekomst is uiterst onzeker, wat het tot een buitengewoon riskante asset maakt.
Asset Allocatie 11 mrt Populaire doemdenkers voorspellen markt exact verkeerd Het enige positieve aan doemdenkende beursgoeroes is dat ze als lichtpunt kunnen dienen. Hoe somberder ze worden, des te beter zijn de vooruitzichten. Een andere conclusie kan Michael Cembalest van JP Morgan AM toch echt niet trekken.
Asset Allocatie 11 mrt Pictet blijft positief over techaandelen Pictet Asset Management blijft overwogen in aandelen en neutraal over obligaties. Japanse aandelen en de techsector zijn favoriet.
Asset Allocatie 07 mrt Europese beleggers hebben er zin in Philippe Roset van State Street SPDR ETF’s neemt nog even de Europese ETF-handel van februari met u door. Amerikaanse aandelen en de Health Sector waren gevraagd, Europese aandelen en goud juist niet. Mochten de hoge omzetten aanhouden, dan gaat de ETF-markt naar een nieuw recordjaar.