De zoektocht naar rendement Waar vind je rendement in een low-yield-omgeving? Vier experts geven hun antwoord op het Market Perspectives Seminar. 5 maart 2015 12:15 • Door Fleur van Dalsem Waar valt er nog rendement te behalen in een low yield-omgeving? Beleggers hebben immers te maken met lage rentes op obligaties en een aandelenbeurs die al en behoorlijke rally achter de rug heeft. Dat was het centrale thema van het seminar Market Perspectives 2015, dat georganiseerd werd door Alpha Research. Eelco Ubbels, de man achter Alpha Research, had vier beleggingsexperts uitgenodigd om hun ideeën in de zoektocht naar rendement te verduidelijken. Twee obligatiespecialisten en twee aandelenexperts. Bij de obligatiefondshuizen staat unconstrained beleggen momenteel erg in the picture. Dat is obligatiebeleggen zonder veel beperkingen. Ook wel het go anywhere-obligatiebeleggen genoemd. Fondsen die deze strategie hanteren kunnen in alle soorten obligaties beleggen, maar ook hun posities aanvullen met andere beleggingen, bijvoorbeeld opties, futures, commodities en zelfs aandelen. Wat voor soort beheerders daarvoor nodig zijn? In ieder geval ervaren beleggers met een goed netwerk aan researchers en adviseurs. Want met een beleggingsuniversum dat zo is opgerekt, is het soms lastig de juiste keuzes maken. Twee strategieën De bekendste unconstrained obligatiebelegger ter wereld is wellicht Bill Gross. Bij Janus Capital Group beheert Gross sinds eind september 2014 een unconstrained obligatiefonds. Ivan Fong, Senior Product Manager van dit fonds legde uit hoe Gross dit aanpakt. Het fonds van Janus hanteert zowel directional als non-directional strategieën om het rendement te verhogen en het risico te beperken. De eerste bestaan uit traditionele obligatiestrategieën, zoals beleggen in high yield of schuld uit opkomende markten. Het deel non-directional, dat afhankelijk van de markt meer of minder dan de helft van de portefeuille beslaat, bestaat momenteel uit een onder andere een optieportefeuille waarmee Gross inspeelt op de overschatting van volatiliteit door beleggers en een verzekeringsdeel. Hiermee probeert de fondsmanager extra alpha te genereren. Als een Zwitsers zakmes Maar Janus is zeker niet het enige huis dat zich op unconstrained richt. Ook het van oorsprong Zwitserse huis Union Bancaire Privée biedt beleggers deze flexibele constructie aan. Olivier Debat, fixed income-specialist, vergelijkt unconstrained beleggen met een Zwitsers zakmes tijdens een stevige hike. Dat mes is een hulpmiddel van de eigenaar om te overleven. Met unconstrained beleggen is het mogelijk om onder alle (markt)omstandigheden (obligatie)rendement te maken tegen een beperkt risico. UBP houdt daarbij niet alleen in de gaten wat het potentieel rendement is, maar ook wat een belegger maximaal zou kunnen verliezen. Het fondshuis hanteert daarvoor stresstests en drawdown-scenario’s. Zowel top-down als bottom-up. Aandelen met opties De aandelenkant werd vertegenwoordigd door Fiona English van Pioneer Investments en Wouter Wijand van BNP Paribas IP. Volgens English moeten beleggers vanwege het rendement wel naar aandelen kijken. Bij obligaties moeten zij nu vaak geld toeleggen. Zoeken naar alleen aandelen met een hoog dividendrendement is niet genoeg. Beter is een gedegen onderneming, niet te duur op de beurs, waarvan het dividend verder kan stijgen. Pioneer verbindt daar nog een optieconstructie aan om het rendement voor klanten verder te laten groeien en het risico te beperken. Vreemd dividend De Nederlandse income-belegger Wouter Wijand is altijd goed voor een onderhoudend verhaal. De Global Head of High Income Equity bij BNP Paribas IP keek met zijn verhaal over dividend in opkomende markten ver buiten de Europese aandelengrenzen. In Azië is dividend bijvoorbeeld nog niet zo ingebed in de bedrijfscultuur als in het westen. Niet vreemd, de nadruk ligt vooral op groei, niet op uitkeren van winsten. Maar daar komt langzaam verandering in. Een aantrekkelijk dividendrendement is mooi, zo benadrukte ook Fiona English van Pioneer, maar een iets lager dividend dat in de toekomst op zal lopen, eigenlijk nog veel mooier. Vandaar dat Wijand de nadruk legt op opkomende markten in de zoektocht naar (dividend)rendement. Fleur van Dalsem is redacteur bij IEX.nl. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.