De duidelijke voorkeuren van particuliere beleggers wereldwijd

Wat is de drijfveer voor beleggers? Welke beslissingen nemen ze en waarom? Wat voor soort aandelen zijn favoriet? Daar is uiteraard niet een enkel antwoord op mogelijk, want elke persoon is anders. Maar er valt wel wat te zeggen over wat beleggers gemiddeld aantrekt.

Joe Wiggins van de blog Behavioural Investment is wat dat betreft een interessante studie op het spoor gekomen. In het onderzoek How Investors Pick Stocks: Global Evidence from 1,540 AI-Driven Field Interviews werden met behulp van kunstmatige intelligentie meer dan 1500 beleggers wereldwijd geïnterviewd over hun beleggingsgedrag en waarom ze welke keuzes maken.

De omvang van hun vermogens liep wijd uiteen. 42% van de beleggers had een beheerd vermogen van 1000 dollar tot een half miljoen, 29% een half miljoen tot een miljoen en 29% meer dan een miljoen. 

Wat gaf de doorslag?

Er zijn 13 voorkeuren die er uitspringen:

1. Het grootste deel van de beleggers (40,5%) geeft aan dat de fundamentele kracht van een bedrijf voor hun extreem belangrijk is. 
2. Op nummer twee staan bedrijven die door innovaties weten te groeien (37,6%).
3. De bekendheid van een bedrijf of het merk speelt bij 28,4% een grote rol 
4. 28,1% heeft een voorkeur voor hoofdfondsen, de zogenoemde blue chips.
5. 18,6% volgt op de voet wat experts zeggen.
6. Het momentum van een aandeel komt op de zesde plek met 17,9%.
7. Spreiding is voor 14,6% belangrijk.
8. Dividend voor 14%.
9. Voor 13,6% is de sociale factor van belang. Ze kopiëren deels wat de mensen om hun heen doen.
10. Value en ondergewaardeerdheid speelt voor slechts 13,6% een grote rol.
11. 12,5% buys the dip.
12. ESG-factoren geven bij 10,3% van de beleggers de doorslag. 
13. 6,8% leunt zwaar op technische analyse.

Recency bias

Voor Wiggins springen er bij de studie een paar dingen uit. Allereerst zal het niet verbazen dat beleggers in de regel aandelen kopen van bedrijven met een actueel hoge winstgevendheid, goede vooruitzichten en een sterk verhaal voor de toekomst. Ze zijn fundamenteel krachtig. In de gedragswetenschap wordt dat ook wel de recency bias genoemd. Dat wat in een recent verleden is gebeurd, telt extra zwaar.

Niet verwonderlijk is ook dat beleggers een voorkeur hebben voor groei en innovatie. De laatste jaren is dit door de opkomst van AI en de halfgeleiderindustrie waarschijnlijk alleen maar sterker geworden.

Samen met de recency bias en de grote voorkeur voor bekende namen duidt dat wel op een potentieel gevaar, namelijk dat iedereen zich op dezelfde populaire aandelen werpt met als mogelijk gevolg een bubbel.

Value ondergewaardeerd

Waardebeleggers zullen waarschijnlijk met dubbele gevoelens naar de studie kijken. Van de ene kant zullen ze teleurgesteld zijn over het feit dat hun manier van beleggen blijkbaar weinig navolging vindt onder particulieren. Van de andere kant stijgt de kans dat ze hun slag kunnen slaan met ten onrechte ondergewaardeerde aandelen.

Verrassend vindt Wiggins ook dat de factor momentum pas op de zesde plaats komt en technische analyse zelfs helemaal als laatste. Hij vermoedt dat het iets te maken heeft met het feit dat "fundamentele kracht" en momentum bijna hetzelfde zijn. Mensen hebben vermoedelijk ook een beetje gelogen. Het klinkt nou eenmaal beter als je zegt dat je hebt belegd in een bedrijf met goede operationele vooruitzichten dan dat je hebt geïnvesteerd omdat de koers van een aandeel recentelijk sterk gestegen is.

Regionale verschillen

Interessant is ook dat er stevige regionale en culturele verschillen zijn. Zo is de fundamentele kracht van een bedrijf belangrijker in Japan (60%) dan in de VS (30%). Bovendien gaf bijna de helft van de respondenten in Japan aan dat bekendheid (het merkeffect) een belangrijke factor was bij hun beslissingen.

Het is nog onduidelijk of het hier om structurele verschillen gaat of dat het een weerspiegeling is van recente lokale marktontwikkelingen.