Digitaal goud en fysiek goud zijn elkaars tegenpolen

Cryptomunten zoals bitcoin en ethereum worden wel eens omschrijven als digitaal goud, maar dat is erg misleidend want crypto’s lijken absoluut niet op goud. Waar de goudprijs wordt bepaald door onzekerheid, is de koers van crypto’s vooral afhankelijk van liquiditeit en risicovol of speculatief gedrag van beleggers. Hoe hoger de liquiditeit, des te meer floreren de cryptovaluta.

Dat is de duidelijke mening van beleggingsadviseur Richard Bernstein. Om die opvatting te onderbouwen, heeft hij onder andere gekeken naar de koerscorrelatie tussen crypto’s en andere beleggingen in de laatste 5 jaar.

Hoge correlatie met Nasdaq

De correlatie tussen bitcoin met de goudprijs blijkt zo goed als nul te zijn. Veel groter is de gelijkenis met de koersontwikkeling van de Nasdaq-index, de zogenoemde Spac’s en met high-yield obligaties. Dat zijn allemaal beleggingen die het normaalgesproken beter doen in een risk-on-klimaat.

Goud leeft daarentegen juist van de onzekerheid en de wens van beleggers om zich daartegen te beschermen. Bernstein denkt dat goud daarom ook als hedge kan dienen bij een bearmarkt van cryptovaluta.

Bescherming tegen cryptocrash

Iets wat voor deze hedge spreekt, is de relatie tussen de koers van bitcoin en de algemene financiële omstandigheden. Is het financiële klimaat goed dan zijn mensen eerder bereid tot het nemen van risico's en is de liquiditeit groot, wat in het voordeel werkt van bitcoin. Bernstein heeft dit onderzocht aan de hand van de US Financial Conditions index van Bloomberg en inderdaad blijkt de grafiek van deze graadmeter vrijwel identiek aan het verloop van bitcoin.

Bij financiële omstandigheden moet je denken aan zaken als het gemak waarmee kredieten worden verkregen en of er een hoog- of laagconjunctuur is. Als de economie groeit en bloeit dan zijn mensen meer risicobereid (speculatiever) dan in tijden van recessies, en omgekeerd. Dat verklaart overigens ook de hoge correlatie tussen de financial conditions-index en high-yield obligaties.

Goud en het vertrouwen 

Dat de prijs van goud van zijn kant afhankelijk is van onzekerheid blijkt onder meer uit de paralellen met de vertrouwensindex van de National Federation of Businesses (NFIB). De NFIB kijkt naar het vertrouwen bij kleine bedrijven in de VS. Het gaat dan om onderwerpen als de vooruitzichten voor werkgelegenheid, omzet, pricing power en kapitaalinvesteringen. Is het vertrouwen bij MKB-bedrijven laag dan is dat doorgaans goed voor goud.

Maar hoe kan het - dit gezegd hebbende - dat goud en bitcoin het dit jaar allebei lange tijd goed hebben gedaan? Een verklaring zou kunnen zijn dat we de aparte situatie hadden dat het vertrouwen binnen het Amerikaanse MKB behoorlijk laag is, terwijl tegelijkertijd de US Financial Conditions index hoog staat.

Maar er zijn natuurlijk meer verklaringen mogelijk, zoals de verhoogde aankoop van goud door niet-Amerikaanse centrale banken en een vreemde mix van enerzijds een enorm beursoptimisme gedreven door AI en anderzijds een groeiende angst voor geopolitieke conflicten en een naderende zeepbelexplosie.

Terug naar de realiteit

Inmiddels is de situatie toch wel flink veranderd. Goud en bitcoin trekken niet langer samen op. Terwijl de goudprijs dit jaar, ondanks een recent dipje, nog altijd ruim 50% staat, is bitcoin in de laatste weken hard onderuitgegaan. De crypto staat momenteel (22 november 2025) ruim 10% lager dan in het begin van het jaar. Sinds het bereiken van de top begin oktober j.l. is eenderde van de waarde verdampt.