Liquiditeitskado voor de feestdagen

Met nog zes weken te gaan tot de kerst vragen beleggers zich af of we niet het beste van het jaar hebben gezien. Dit wordt versterkt doordat een aantal CEO’s van banken waarschuwen voor een mogelijke correctie van hooggewaardeerde AI-aandelen.

Omdat het positieve momentum in dure tech-bedrijven uiteindelijk zal afnemen, trekken we bij Valuedge de blootstelling naar aandelen geleidelijk breder. Juist voor die bredere markt zie ik positieve ontwikkelingen voor de rest van dit jaar. Zo schat voorspellingsplatform Polymarket de kans op 95% dat de langste shutdown van de Amerikaanse overheid deze week wordt beëindigd. De heropening van de overheid betekent dat Amerikaanse ambtenaren weer betaald gaan worden.

Meer liquiditeit op komst

Onderstaande figuur laat zien dat de Amerikaanse Treasury de laatste tijd veel geld heeft gestald bij de Fed. Deze honderden miljarden zullen in de komende weken weer worden uitgegeven. Dat zorgt voor een positieve liquiditeitsimpuls. Vorige perioden dat deze Treasury General Account (TGA) werd opgenomen, gingen gepaard met een goed beurssentiment.

Op 1 december stopt de Fed met Quantitative Tightening (QT), het verkopen van eerder opgekochte obligaties. Dit heeft ook een positief effect op de liquiditeit in de markt.

Eerdere signalen die duidden op krappere financieringscondities zijn mede hierdoor weer positief gedraaid. Op 10 december komt de Fed voor de laatste keer dit jaar bijeen. De markt prijst een kans van 70% in dat de rente opnieuw verlaagd wordt met 25 bp.

Sterke winsten

Leidende indicatoren laten zien dat de lagere rente effect begint te krijgen op de economische groei, terwijl alternatieve data over inflatie geen verontrustende signalen geven. Dit is positief voor de risicobereidheid van beleggers.

Nu we aan het einde komen van het 3e kwartaal cijferseizoen kunnen we ook de conclusie trekken dat winsten van bedrijven veel beter waren dan verwacht. Dit ondersteunt het beeld dat de economie in de meeste delen van de wereld verbetert. Na de black-out rondom het rapporteren van kwartaalcijfers kunnen bedrijven hun eigen aandelen weer gaan opkopen. Het hervatten van deze buyback programma’s voegt ook extra liquiditeit aan de markt toe.

Minder handelsspanningen

In oktober laaide het handelsconflict tussen de VS en China weer op. Na de handelsmissie van Trump in Azië, waar hij deals sloot met Maleisië, Zuid-Korea, Japan en China, is ook deze mistbank opgetrokken.

Deze week zijn er bovendien nieuwe handelsakkoorden (met lagere tarieven) in de maak met Zwitserland en India. Zo lijkt het risico op escalatie in de handel achter ons en zou een uitspraak van het Hooggerechtshof tegen de hoge importtarieven van Trump (Polymarket zegt 75% kans) zelfs verder opluchting kunnen brengen.

Historisch goede tijd

Liquiditeit is het levensbloed van financiële markten en de voortekenen zijn dat die liquiditeit gaat verbeteren. Dit komt op het moment dat we historisch gezien de beste tijd van het jaar in gaan. Aandelenmarkten boeken gemiddeld in 80% van de tijd een duidelijk positief rendement in de laatste twee maanden van het jaar.

Met het optrekken van verschillende mistbanken ben ik optimistisch voor een goed slot van dit beursjaar."

Renco van Schie