"Correctierisico is reëel"

"De aandelenmarkten blijven maar stijgen. De AEX is hard op weg naar de 1000 punten en de Amerikaanse aandelen rallyen als vanouds. Terwijl beleggers genieten van indrukwekkende rendementen en optimisme de boventoon voert, hangt er iets in de lucht. Een angst dat het niet eeuwig zo door kan gaan.

Toch gaat de muziek op het aandelenfeestje door, voor alsnog. Ineens deed mij dat denken aan de titel van een nummer van Typhoon, omdat ik binnenkort naar zijn concert toega: “Als de hemel valt”. Maar wat als de spreekwoordelijke hemel valt, hoe kun je je daarop voorbereiden?

Aandelenmarkten zijn cyclisch. Ze stijgen, corrigeren, herstellen en dalen opnieuw. De huidige bull fase wordt vooral gedreven door torenhoge investeringen in AI en misschien wel nog hogere verwachtingen voor de sector als geheel. Tegelijkertijd zijn er veel onzekerheden zoals de geopolitieke spanningen en de druk en dreiging van handelstarieven.

Staatsobligaties zijn weer aantrekkelijk

In combinatie met de zeer hoge waarderingen en een rentebeleid dat in verschillende landen nog restrictief is, maken het risico op een correctie reëel. Juist in zulke tijden is het verstandig om te kijken naar de rol van staatsobligaties. Lange tijd waren ze het ondergeschoven kindje in portefeuilles: lage rentes, weinig rendement, en weinig aandacht. Maar dat beeld is aan het kantelen. Staatsobligaties bieden weer een aantrekkelijk rendement en zijn in mijn ogen de goedkoopste asset class momenteel.

Aandelen handelen op zeer hoge koers/winst verhoudingen, credit spreads liggen rond het dieptepunt sinds de eurocrisis en ook goud als veilige haven heeft al een sterke rally (en daling) gezien.

Staatsobligaties, daarentegen, handelen op een rente die we in de laatste tien jaar nauwelijks gezien hebben. Bovendien geeft een oplopende rentecurve nog wat extra rendement. Vanuit dat, relatief eenvoudige, perspectief zijn ze goedkoop en vooral een aantrekkelijke optie om wat deel van het vermogen in te beleggen.

Goed moment om te bezinnen 

Dat betekent niet dat men afscheid moet nemen van aandelen. Maar het is wél een moment om na te denken over herpositionering. Als de markten een correctie doormaken - en figuurlijk de hemel valt - regeert de markt en is er geen “bovennatuurlijke bescherming” om de verliezen te compenseren.

Daarom is het nu een goed moment om te bezinnen. Zijn de risico’s in balans? Is er voldoende spreiding tussen groeigerichte en defensieve assets? Met andere woorden, wat is mijn ideale mix voor het moment dat risicovolle beleggingen dalen? Want wie nu anticipeert op een mogelijke omslag, kan straks met vertrouwen blijven staan – ook als de muziek even stopt.

Gerard Moerman

• Lees ook: "Omstandigheden zijn zeldzaam gunstig voor obligatiebeleggers"
• Lees ook: Fidelity International gaat in dekking