De duidelijke beleggingskeuzes van AllianzGI

Allianz Global Investors (AllianzGI) heeft zijn beleggingsvisie voor het vierde kwartaal van 2025 bepaald. Daarbij wordt nader ingegaan op de stand van de wereldwijde markten, macro-economische trends en overtuigingen over de verschillende beleggingscategoriën.

Overgangsjaar 2025

2025 lijkt volgens AllianzGI een overgangsjaar te worden. Na de geopolitieke schok van "Bevrijdingsdag" passen de markten zich aan een nieuwe wereldorde aan die wordt gekenmerkt door verminderde zichtbaarheid en toegenomen fragmentatie. AllianzGI ziet dit als een vruchtbare omgeving voor actief beheer, waarbij spreiding over activaklassen en regio's belangrijker wordt dan ooit.

Macro: lichte daling groei-indicatoren

Macro AllianzGI's eigen Macro Breadth Growth Index laat een lichte terugval zien in de wereldwijde groei-indicatoren, gedreven door een dalend ondernemers- en consumentenvertrouwen. Terwijl de dienstensector veerkrachtig blijft, vertoont de productiesector tekenen van afname na de productieverhogingen als gevolg van de invoering van invoerheffingen.

Hoofdeconoom Christian Schultz: "Regionaal zien we stagflatoire risico's in de VS, waar de inflatie naar verwachting zal versnellen als gevolg van tarieven en beperkingen op de arbeidsmarkt.
Europa daarentegen vertoont tekenen van stabiliteit, met een getemperde inflatie en een verwachte budgettaire expansie in Duitsland.
Azië laat een gemengd beeld zien: de groei in China vertraagt ondanks stimuleringsmaatregelen en Japan wacht op sterkere herstelsignalen voordat het de rentetarieven aanpast."

Aandelen: AI-potentieel onderschat

AllianzGI signaleert verschillende trends in de aandelenmarkt. Michael Heldmann, CIO Equities, licht toe: "De belangrijkste trends zijn onder andere het streven naar strategische autonomie in Europa, met een sterke groei in de belangrijkste industrieën.

Smallcaps kunnen profiteren van Amerikaanse onshoring en wereldwijde renteverlagingen die de financiering en de risicobereidheid van beleggers verbeteren.

Ondertussen ziet China het momentum van AI-leiderschap en het herstel van de vastgoedsector en blijft de groei in India solide, gesteund door demografische ontwikkelingen en minimale blootstelling aan de Amerikaanse export.

Bij technologie neemt de interesse in humanoïde robots en intelligente machines toe dankzij AI en ontwikkelingen door toonaangevende bedrijven. De argumenten voor AI blijven sterk. We denken dat het potentieel van AI nog steeds onderschat wordt. Bedrijfssoftware blijft veerkrachtig ondanks de bezorgdheid over AI, met terugkerende inkomsten en hoge marges. Van AI wordt verwacht dat het eenvoudige taken stroomlijnt en de menselijke productiviteit verhoogt.”

Michael Heldmann

Vastrentende voorkeuren 

AllianzGI geeft de voorkeur aan een long duration bias in geselecteerde markten vanwege de zwakke economische groei en de druk op centrale banken om de rente te verlagen. Michael Krautzberger, CIO Public Markets, legt verder uit: "We verwachten een verdere versteiling van de rentecurve in belangrijke markten, zoals de VS. Wij denken dat perifere eurorentemarkten (zoals Spanje) te verkiezen zijn boven Amerikaanse Treasuries. We zijn voorzichtig voor Frankrijk, waar de politieke en fiscale risico's toenemen.

Qua bedrijfsobligaties kiezen we voor hoogwaardige emittenten met investment grade boven high yield, met een focus op niet-cyclische bedrijven en senior schuldpapier van banken.

Schuldpapier van opkomende markten profiteert van aantrekkelijke carry en een zwakke Amerikaanse dollar, vooral obligatiemarkten in lokale valuta zoals Brazilië, Zuid-Afrika en Peru.

Valutamarkt: Amerikaanse dollar kan verder verzwakken

Krautzberger: "Wij zijn bearish voor de Amerikaanse dollar gezien de vertragende Amerikaanse groei, de verwachte renteverlagingen en de toenemende risico's voor de onafhankelijkheid van de Federal Reserve. Wij geven de voorkeur aan FX longs in de euro en de Koreaanse won ten opzichte van de Amerikaanse dollar. Wij geven ook de voorkeur aan shorts in het Britse pond ten opzichte van de Noorse kroon, de Australische dollar en de Chinese renminbi."

Michael Krautzberger

Multi-asset: Liever aandelen dan obligaties

AllianzGI verkiest aandelen boven obligaties en obligaties boven cash. Greg Hirt, Global CIO Multi-Asset geeft commentaar: "Wij denken dat aandelen hun recente momentum kunnen vasthouden in een omgeving die over het algemeen risicovol is, ook al zijn de fundamentele factoren verzwakt. Maar hoewel we long zijn op aandelen, maken we ook actief gebruik van optiestrategieën om te profiteren van schommelingen in de volatiliteit. Opkomende markten zijn onze favoriete aandelenmarkten, geholpen door een zwakke dollar, verbeterde bedrijfswinsten, een onderallocatie door veel beleggers en een sterk prijsmomentum.

Onze vooruitzichten voor staatsobligaties blijven grotendeels neutraal, hoewel we van steepeners blijven houden. We geven nog steeds de voorkeur aan de eurozone boven de VS vanwege de milde inflatiecijfers maar we zijn voorzichtig wat Frankrijk betreft, gezien de politieke onrust. Schuldpapier van opkomende markten wordt een favoriet voor de langere termijn dankzij conservatief fiscaal en monetair beleid.

Nu de status van de Amerikaanse dollar als wereldwijde reservevaluta op de proef wordt gesteld, komt goud naar voren als de belangrijkste veilige haven bij uitstek en wij blijven het zien als de ultieme diversifier. We hebben een negatieve langetermijnvisie op de Amerikaanse dollar en we positioneren ons voor verdere dalingen op de korte termijn."

Greg Hirt