Cyclische rugwind ondersteunt private markten

"Het Amerikaanse overheidsbeleid kan op korte tot middellange termijn leiden tot hogere inflatie in de VS, wat druk zet op consumenten en bedrijven. Tegelijkertijd kunnen de overheidsmaatregelen in andere delen van de wereld, zoals Europa, juist een deflatoir effect hebben.

De economische groeiprognoses worden over het algemeen neerwaarts bijgesteld, en centrale banken zullen waarschijnlijk een uiteenlopend rentebeleid voeren, met verschillende tempo's van normalisatie. Die beleidsdivergentie draagt bij aan de onzekerheid die de afgelopen weken al leidde tot toegenomen volatiliteit op de publieke markten.

Aantrekkelijke waarderingen

De risico’s nemen toe, maar cyclische rugwind ondersteunt de waarderingen en rendement van private assets. Na een periode van drie jaar met teruglopende kapitaalstromen, minder dealactiviteit en exits zijn waarderingen en rendementen momenteel aantrekkelijk, zowel absoluut als relatief gezien.

Private markten bieden bovendien doorgaans bescherming tegen de volatiliteit van publieke markten en kunnen zelfs floreren bij onzekerheid. Selectiviteit en spreiding zijn uiteraarde cruciaal.

Optimale kenmerken

In de huidige marktomgeving bieden sommige strategieën binnen private markets een duidelijk gunstiger risico-rendementsprofiel dan andere. Het is dan ook van groot belang om strategisch te spreiden.

De meest aantrekkelijke allocatiemogelijkheden worden gekenmerkt door een aantal zaken. Te weten:

• 1. Een gebalanceerde dynamiek tussen kapitaal en aanbod, wat waarderingen en rendementen ondersteunt.
• 2. Exposure aan lokale ondernemingen en activa die minder gevoelig zijn voor wereldwijde handelsconflicten.
• 3. Extra risicopremies door complexiteit, innovatie of marktinefficiëntie.
• 4. Beperkte hefboomwerking of onderliggende activa die bescherming bieden tegen waardedalingen.
• 5. Lagere correlatie met de publieke markten.

Klein en fijn

In private equity geldt: klein is mooi. Onze voorkeur gaat daarom uit naar kleine en middelgrote buyouts, via fondsallocaties, directe/co-investeringen en GP-led secondaries. Deze segmenten profiteren van gunstige vraag-aanbodverhoudingen, als gevolg van aangescherpte fundraising-omstandigheden in de afgelopen jaren.

Kleinere fondsen concurreren minder om een veel breder universum aan deals, wat resulteert in structurele korting op waarderingen, een aantrekkelijk instapmoment voor beleggers. Deze transacties zijn bovendien minder afhankelijk van schuldfinanciering en bieden aanzienlijk potentieel voor waardegroei én bescherming aan de onderzijde.

Toverwoord AI 

Binnen venture capital werd in 2024 15% van het dealvolume toegekend aan AI-investeringen. Toch ligt de innovatiekracht breder, bijvoorbeeld in biotech, fintech, climate tech en deep tech. Vooral de herstellende biotechsector biedt kansen.

Over het algemeen zijn vroege fase-investeringen aantrekkelijker geprijsd en minder gevoelig voor de huidige marktonzekerheden dan late-stage venture en groeikapitaal.

Gunstige private debt-niches

Binnen private debt vallen gespecialiseerde strategieën positief op, zoals: vastgoedfinanciering, infrastructuurfinanciering, asset-based lending, verzekeringsgerelateerde beleggingen. Deze strategieën bieden aantrekkelijke rendementen door extra risicopremies, en zorgen voor verdere spreiding binnen portefeuilles.

Vastgoedleningen profiteren van de toenemende vraag naar herfinanciering van bouwprojecten. Infrastructuurfinanciering biedt toegang tot stabiele, defensieve kasstromen met onderpand. Specialty finance en asset-based lending benutten marktinefficiënties en richten zich op kredietwaardige consumenten en mkb's, wat extra inkomsten en risicospreiding oplevert.

Verzekeringsgerelateerde beleggingen springen eruit door hun unieke eigenschap: ze zijn nauwelijks gecorreleerd met de macro-economie en bieden zo een welkome buffer tegen marktturbulentie.

Real assets als groeipijler

Binnen infrastructure equity blijft het segment energietransitie bijzonder interessant. Het biedt inflatiegerelateerde inkomsten en extra diversificatie via blootstelling aan specifieke risicopremies, zoals energieprijzen. We zien vooral kansen in Europese en Aziatische hernieuwbare energie, mede door terughoudendheid van de nieuwe Amerikaanse regering. Toch zal de kostenefficiëntie van duurzame energie ook in de VS de ontwikkeling ondersteunen, zij het op lager tempo.

In vastgoed zijn er duidelijke tekenen van herstel. Zowel dealvolumes als transactieprijzen lieten eind 2024 een positieve trend zien na scherpe dalingen sinds 2022. We verwachten dat 2025 een sterk jaar wordt voor allocaties, ondanks aanhoudende onzekerheden. Wel zal het herstel per segment verschillend en stapsgewijs verlopen.

Private markets outlook

Schroders Capital’s vastgoedportefeuille beweegt richting een neutrale positionering, maarik blijf overtuigd van segmenten binnen wonen en operationeel vastgoed. Deze bieden directe of indirecte inflatiebescherming, aantrekkelijke waarderingen en worden ondersteund door structurele trends."