Robeco ziet wel wat in bankensector

Het beleggersvertrouwen staat momenteel volgens Robeco onder druk door een aantal factoren. De belangrijkste redenen zijn de door de VS gestarte handelsoorlogen en een paar zwakke macro-economische data. Daardoor is de angst voor een Amerikaanse recessie teruggekeerd.

Een andere belangrijke oorzaak is een correctie van de Magnificent Seven-aandelen, die door hun gigantische omvang een zware stempel drukken op het beurssentiment.

Meer value in de portefeuille

Belegers zijn in ruil voor Amerikaanse big tech-aandelen op zoek gegaan naar alternatieve activa, zoals vastgoed, staatsobligaties, goud en waarde-aandelen.

Daartoe behoren ook banken. Volgens Colin Graham van Robeco is de financiële sector een belangrijke reden waarom de vermogensbeheerder, ondanks alle zorgen die er zeker zijn, toch nog redelijk positief blijft over aandelen.

“Een van mijn mentoren - een ervaren aandelenbelegger in emerging markets uit de jaren 90 - was van mening dat de financiële sector het kloppend hart is van de economie en dat je nooit moet beleggen in een land met een zwakke financiële sector"

Dat geldt natuurlijk niet voor de VS, Europa en Japan, waar Robeco veel vertrouwen heeft in de banken. De Amerikaanse financials steken er bovenuit. Deze hebben in 2024 van ale sectoren opnieuw de op één na beste winst behaald na de bigtech-bedrijven. Het beste moet volgens Graham waarschijnlijk nog komen, nu steeds meer innovatieve technologieën hun intrede doen.”

Bij Europese financials is de trend volgens Graham ook positief. Nadelen zijn wel dat de bankenunie maar niet van de grond komt en de relatief strenge regulering in de EU. Dat heeft een remmende werking op de eigenlijk noodzakelijke consolidering.

In de VS verwacht Robeco door deregulering juist een versnelling van het aantal bankfusies en -overnames (M&A) tussen regionale banken. Minder regels en lagere belastingen kunnen ook andere sectoren een boost geven.

Buiten de VS

Dat neemt niet weg dat beleggers voorlopig waarschijnlijk blijven focussen op een bredere regionale spreiding van de portefeuille. Er is duidelijk twijfel ontstaan of de VS wel zo exceptioneel is als vaak wordt beweerd.

Daarvan profiteerden in februari onder andere aandelen uit de eurozone, het VK, Zwitserland en China. En ook een aantal kleinere markten zaten in de lift zoals de Filipijnen, Koeweit, Katar, Chili en Mexico.

Een grote rem op de beurs vormden daarentegen naast de VS onder andere Japan, Brazilië, India, Indonesië en Taiwan.

Duitsland trekt de portemonnee

Opvallend in februari was verderde sterke stijging van de euro tegenover de dollar. In december 2024 - tijdens de Trump-rally – waren er nog zorgen dat de euro minder waard zou worden dan 1 dollar. De laatste keer dat dit gebeurde was in 2002. Maar zie daar, de koers is inmiddels weer opgeveerd tot 1,08.

De coalitieonderhandelingen in Duitsland spelen daarbij zeker een rol. Het heeft er alle schijn van dat de (vermoedelijk) nieuwe regering van kanselier Friedrich Merz met een taboebreuk komt aangaande het begrotingstekort.

Weg met de Schuldenbremse van 0,35% van het bbp. De Europese en Duitse investeringen in defensie en infrastructuur worden als het aan hem ligt flink opgevoerd, wat leidt tot meer groei, maar ook meer schulden en inflatie.

Per saldo neutraal op aandelen

Gezien de grote marktvolatiliteit en onzekerheid over de Amerikaanse economie, heeft Robeco het globale advies voor aandelen voorlopig verlaagd van overwogen naar neutraal.

Naast handelsoorlogen wordt het de komende maanden spannend wat de Amerikaanse lastenverlichtingen, deregulering en het schrappen van “red tape” opleveren. Hoe meer, hoe beter voor aandelen.