Wel of niet luisteren naar een zeer goed beleggende doemdenker?

Het heeft veel weg van een déjà-vu als mensen als Jeremy Grantham, Howard Marks, Albert Edwards of Ed Yardeni beginnen over marktbubbels. Elke paar jaar komen deze beursgoeroes met onheilspellende boodschappen die soms uitkomen, maar meestal niet. Het grootste fenomeen op dit gebied is Ray Dalio, de man achter Bridgewater Associates, een van de grootste en best presterende hedgefondsen ter wereld.

Dalio dankt zijn roem onder andere aan het juist voorspellen van de beurscrash in 1987 en hij had succesvolle jaren vóór, tijdens en na het barsten van de internetluchtbel in 2000. Maar er waren ook magere jaren bij voor Bridgewater. Blind meegaan in zijn boodschap van angst is in ieder geval geen goed idee, schrijft vermogensbeheerder Ben Carlson in zijn blog A Wealth of Common Sense.

Amerikaans hartinfarct

Dalio is de laatste weken ook weer zeer actief in de media. Tegenover Bloomberg verklaarde hij bijvoorbeeld dat de VS nog ongeveer drie jaar heeft tot het een hartaanval krijgt door een overdaad aan schulden.

Over Europa is hij pessimistisch. Hij ziet een nieuwe wereldorde ontstaan waarin Europa een speelbal dreigt te worden van China en de VS, vertelde hij het Duitse Handelsblatt. Hij trekt vergelijken met de jaren 30 van de vorige eeuw. Er dreigt net als toen zelfs een nieuwe wereldoorlog.

Heeft hij dit keer misschien gelijk?

Alles wat hij zegt, sluit haarfijn aan op deels terechte angsten die er leven in de samenleving. Veel mensen zijn als de dood voor wat de wereld te wachten staat nu Donald Trump alleen nog oog lijkt te hebben voor de Amerikaanse belangen. 

Wat Dalio echter ongeloofwaardig maakt, is dat hij elke paar jaar met doemscenario’s komt. Carlson wijst erop dat Dalio gedurende de hele periode van 2010 tot en met Covid kwam met omineuze vergelijken met het jaar 1937 toen de Amerikaanse beurs met 50% crashte en de werkloosheid opliep tot bijna 20%.

Supercyclus is voorbij

In 2016 voorspelde hij dat er na 75 jaar een einde zou komen aan de supercyclus van torenhoge schulden maken, met alle gevolgen van dien voor de financiële markten en de economie.

In 2019 had hij gelijk met het voorspellen van een recessie, maar dat was meer geluk dan wijsheid. Hij wist toen immers nog niet dat het coronavirus zou uitbreken.

In 2022 waarschuwde hij opnieuw voor "een perfecte stom voor de economie". Centrale banken en overheden hadden in zijn ogen te veel schulden en kredieten gecreëerd. Dat had een zeepbel veroorzaakt. “Maar nu moeten ze op de rem trappen. Dus gaan we een gigantische sprong achteruit maken. Om de inflatie te bestrijden, zal de Fed de rente blijven verhogen. En dat zal natuurlijk pijn doen."

Nu was 2022 inderdaad een rot jaar voor beleggers. Dalio kwam met zijn uitspraken echter pas in oktober toen het ergste voor de markten allang voorbij was. 

Zelfreflectie

Dalio weet overigens dondersgoed dat hij het zelf regelmatig bij het verkeerde eind heeft. In 2015 schreef hij daarover het volgende: 

“Mijn grootste vergissing was in 1981-1982 toen ik ervan overtuigd was dat de Amerikaanse economie op het punt stond in een depressie te raken. Door mijn research kwam ik tot de conclusie dat door het krappe monetaire beleid van de Fed en de vele uitstaande schulden er een wereldwijde golf van wanbetalingen op gang zou komen. Als de Fed zou proberen dit te voorkomen door geld bij te drukken, zou de inflatie versnellen. Ik was er zeker van dat er dan een depressie zou ontstaan. Toen Mexico in augustus 1982 zijn schulden niet kon terugbetalen, wist ik het helemaal zeker. Maar ik zat achteraf volledig fout. Er gebeurde precies wat ik voor onmogelijk had gehouden: De stap van Fed-voorzitter Paul Volcker om de rentetarieven te verlagen, hielp om een bullmarkt in aandelen op gang te brengen en de grootste niet-inflatoire groeiperiode van de Amerikaanse economie.”

Bridgewater kan wel goed beleggen

Carlson heeft dus niet zoveel met al die donkere voorspellingen van Dalio en andere goeroes. Het met macro-economische voorspellingen timen van de markt is in zijn ogen vrijwel onmogelijk.

Wat Carlson wel knap vindt, is dat Bridgewater ondanks alle foute voorspellingen van Dalio toch een uitstekende performance laat zien over een lange periode. Misschien ligt dat aan het feit dat Dalio zijn eigen raad lang niet altijd opvolgt. 

Carlson schrijft hierover het volgende:

“Het meest indrukwekkende aan Dalio's staat van dienst is waarschijnlijk het feit dat zijn macro-voorspellingen weinig invloed hebben op het rendement van Bridgewater. Het blijft een van de grootste hedgefondsen ter wereld met benijdenswaardige resultaten op de lange termijn. Ik denk dat een belangrijke redenen daarvoor is dat Bridgewater veel gebruikmaakt van kwantitatieve modellen en zich zo losmaakt van het menselijk voorspellend vermogen.”

Toch maar riemen vast?

Ray Dalio warns that a severe U.S. supply-demand problem could lead to 'shocking developments' https://t.co/pwMO0Zk5cp

— CNBC (@CNBC) March 12, 2025