Fed doet het in 2025 voorzichtiger aan

“Als we naar begin 2025 kijken, denken we dat de Fed voorzichtiger zal opereren. De Fed zal de mogelijkheid om te verlagen in januari overslaan. Er wordt nu verwacht dat de rente in juni 2025 net onder de 4% zal liggen. Gezien de huidige economische situatie in de VS lijkt deze prijsstelling ons op dit moment redelijk. 

Strategisch gezien richten we ons op kortlopende obligaties. Daarnaast kiezen we voor strategieën die profiteren van een stijgende rente op langere looptijden in de VS, omdat het aanbod hoog blijft. Ook vinden we inflatiebescherming belangrijk vanwege mogelijke inflatierisico's in 2025.

Robuuste Amerikaanse economie

Sinds de Fed in september begon met het verlagen van de rente en meer nadruk legde op werkgelegenheid, blijft de arbeidsmarkt sterk. De werkloosheid is licht gestegen naar 4,2%, wat nog steeds lager is dan de verwachtingen van de Fed. De banengroei bedroeg de afgelopen drie maanden gemiddeld iets meer dan 170.000 banen per maand. Ook het consumentenvertrouwen blijft hoog, wat wijst op een positief vooruitzicht voor de consumentenvraag richting 2025.

Hoewel de Amerikaanse economie sterk blijft, zijn de inflatie en inflatieverwachtingen stabiel. De kern-PCE-inflatie, die de Fed als maatstaf gebruikt, ligt op 2,8% op jaarbasis en is de afgelopen maanden niet veel veranderd. De break-even inflatie over 10 jaar is 2,3%. Dit geeft de Fed ruimte om over te schakelen naar een minder streng rentebeleid.

Waarschijnlijk zal de Fed deze week zeggen dat de economie in 2025 nog steeds met een gemiddelde snelheid zal groeien. Belangrijk is of ze de fed de inflatieverwachting (PCE) voor 2025 zal verhogen, wat gevolgen kan hebben voor toekomstig beleid. De markten houden al rekening met een minder soepel beleid, waarbij de eindrente in deze cyclus wordt geschat op 3,5%.

Michael Krautzberger

Meer volatiliteit op markten

Veel positief economisch nieuws is al verwerkt in de waarderingen van Amerikaanse aandelen en kredieten. Maar als er meer onzekerheid ontstaat over het beleid of als de arbeidsmarkt sterker vertraagt in de eerste helft van 2025, dan kan dit leiden tot meer volatiliteit op de financiële markten. Dit kan ook de renteverwachtingen veranderen.

Op korte termijn verkiezen we kortlopende Amerikaanse obligaties boven Europese obligaties. We zetten ook in op een steilere Amerikaanse rentecurve, omdat we denken dat beleggers nu te weinig compensatie krijgen voor het risico van Amerikaanse staatsobligaties.

Daarnaast blijven we inflatiebescherming belangrijk vinden vanwege mogelijke risico's door toekomstig beleid in de VS, zoals op het gebied van tarieven en immigratie.”