2025 dreigt een wild ritje te worden

“Vooruitkijkend zal de economische veerkracht, gecombineerd met het risico dat handelstarieven de afname van inflatie verstoren, ervoor zorgen dat markten moeten nadenken over hoe de rente zich zal ontwikkelen, vooral in de VS.

Hoewel de aandelenmarkten wereldwijd - en in de VS in het bijzonder - optimistisch lijken over de vooruitzichten van een tweede regering-Trump, moeten beleggers waakzaam blijven. Ze moeten rekening houden met extra onzekerheid over de mogelijke impact van radicale beleidswijzigingen op het gebied van handel, immigratie en andere gebieden.

Plussen en minnen Trumpbeleid

Een deel van het marktoptimisme wordt ondersteund door de verwachte deregulering in verschillende sectoren - met name de technologiesector - onder de nieuwe regering. De marktconcentratie in de VS is sinds de jaren 1930 niet meer zo hoog geweest en we verwachten dat de deregulering kan bijdragen aan een welkome verbreding van de markt, waarvan bedrijven buiten de megacaps kunnen profiteren, met name in de technologiesector.

Het is onduidelijk in hoeverre de beloften van Trump van algemene tarieven van 10% of 20% op alle import - en 60% op die uit China - werkelijkheid zullen worden. Dergelijke maatregelen kunnen echter leiden tot een grotere inflatie in de VS en een impact hebben op de groei in Europa en China.

Virginie Maisonneuve
 

Wereldwijde megatrends blijven dominant

Wij verwachten dat de dominante wereldwijde megatrends in 2025 en daarna zullen aanhouden. Energietransitie en duurzaamheidsfactoren zijn nu ingebed in de aanpak van veel marktdeelnemers, en een mogelijke terugdraaiing van het 'groene' beleid in de VS zal misschien niet zo'n negatieve impact hebben als sommigen vrezen, gezien het momentum van mitigatie en aanpassing dat aan de gang is.

Het herzien van de wereldwijde toeleveringsketens blijft een belangrijk thema, mede door het vooruitzicht van hogere importtarieven en de invloed van nieuwe technologieën en geopolitieke spanningen. Steeds meer bedrijven overwegen om hun productie te verplaatsen of terug te halen naar eigen land (reshoring). De terugkeer van de America First-agenda in Washington kan deze veranderingen versnellen.

Daarnaast zien we een snelle adoptie van geavanceerde technologieën in verschillende sectoren, aangedreven door wat sommigen ‘digitaal Darwinisme’ noemen.

Zelfs zonder onverwachte politieke schokken zullen oplopende spanningen tussen grootmachten waarschijnlijk leiden tot hogere militaire uitgaven. De oorlog in Oekraïne heeft laten zien hoe de oorlogsvoering in de 21e eeuw drastisch is veranderd en landen willen niet achterblijven in een nieuwe wapenwedloop. Hoewel deze extra uitgaven bepaalde sectoren kunnen stimuleren, is er een risico dat de wereldwijde schuldenlast daardoor nog verder oploopt.

"Oplopende spanningen tussen grootmachten waarschijnlijk leiden tot hogere militaire uitgaven"

Samenstelling van aandelenportefeuilles heroverwegen

Wij verwachten dat de volatiliteit op de markten hoog blijft. Dit heeft invloed op hoe we portefeuilles samenstellen. Veel beleggers kiezen momenteel voor een zogeheten barbell-strategie, waarbij ze vooral investeren in zowel veilige als zeer risicovolle beleggingen. Wij raden echter aan om dit anders te doen en portefeuilles op te bouwen als een piramide.

• Basis van de piramide: Het grootste deel van de portefeuille moet breed gespreid zijn met een multifactorstrategie om schommelingen op te vangen.
• Middenlaag: Hier draait het om hoogwaardige beleggingen, zoals groeiaandelen, waardeaandelen en dividendaandelen.
• Top van de piramide: Dit deel bestaat uit specifieke, veelbelovende beleggingen die inspelen op grote trends, zoals kunstmatige intelligentie en de energietransitie, of op regionale kansen, bijvoorbeeld in China en India.

Deze aanpak biedt een stevige basis, diversificatie en ruimte voor groei.

Aandachtspunten 2025

Door nieuw beleid in de VS en de gevolgen daarvan op valutamarkten kan de rentecyclus wereldwijd minder gelijkmatig verlopen. Dit zorgt voor een aandelenmarkt waar het meer dan ooit essentieel is om de wisselwerking tussen valutaschommelingen, veranderingen in de wereldwijde toeleveringsketen en de impact van nieuwe tarieven op bedrijfsmodellen te begrijpen.”