Niet alleen inflatie, ook staatsschuld centraal bij renteverlagingen De ECB maakt zich meer zorgen over de groei dan over inflatie. De rente gaat daarom in december weer omlaag, aldus Edin Mujagic. Maar doen ze dat ook niet een beetje omdat staatschulden zo super hoog zijn? 18 oktober 2024 09:40 • Door Edin Mujagic Het bestuur van de ECB heeft gisteren vergaderd in de Sloveense hoofdstad Ljubljana. Daar, ten zuiden van de Alpen, besloten de centrale bankiers de rentes weer te verlagen, met 25 basispunten. Het is de tweede renteverlaging van de ECB in vijf weken. De centrale bank heeft in de afgelopen weken vele macro-economische indicatoren gezien die erop wijzen dat de economische groei in de muntunie zal blijven kwakkelen. Ondertussen daalt de inflatie verder. In september bedroeg die 1,7%, voor het eerst in jaren dat de geldontwaarding onder de 2% zat. Zorgen over groei Uit de toon van de persconferentie na afloop was af te leiden dat de ECB zich veel meer zorgen over groei maakt dan over inflatie. Dit jaar vergadert het bestuur nog één keer, in december en afgaand op de toon tijdens de persconferentie, is de kans groot dat de rente ook in december gekortwiekt gaat worden. Het besluit om de rente deze week te verlagen, was unaniem, iets wat erop wijst dat als de situatie op het groeifront niet aanmerkelijk verbetert in de komende weken, de rente verder omlaag zal gaan. Dat zit er in ook mocht de inflatie weer stijgen! De ECB denkt dat de inflatie de komende maanden weer kan klimmen maar de bank vertelt ons nu al dat als de prijzen sneller gaan stijgen in de komende maanden, de ECB dat als een tijdelijk zal zien. Tijdelijk of niet? Daarmee hebben we iets opmerkelijks te pakken. Nu de inflatie gedaald is in september, is er blijkbaar geen sprake van tijdelijkheid, hét woord toen inflatie te hoog was, sinds zomer 2021 en in 2022. De ECB greep toen heel lang niet in en toen ze dat deed was dat mondjesmaat, omdat die hoge inflatie tijdelijk zou zijn. Zoals gezegd vertelt de bank ons nu al dat als inflatie in de komende maanden weer gaat klimmen, dat tijdelijk zal zijn. Er is hier een patroon te ontwaren, namelijk dat als inflatie te hoog wordt, dat heel snel voor tijdelijk wordt gezien maar als inflatie daalt, de ECB nagenoeg overtuigd is dat de daling weer structureel is. Terwijl het bestuur van de ECB aan het vergaderen was, publiceerde het Internationaal Monetair Fonds zijn jaarlijkse Fiscal Monitor, een rapport over de stand van zaken en vooruitzichten met betrekking tot begrotingstekorten en staatsschulden. Hoge rentelasten Het IMF waarschuwde dat de staatsschuld wereldwijd rap $100.000 miljard nadert. Voor het einde van het jaar lijkt die treurige mijlpaal bereikt te zijn. Stijgende staatsschulden in combinatie met hogere langetermijnrentes betekent dat een steeds groter deel van de overheidsuitgaven opgaat aan rentelasten. Dat remt de economische groei af en jaagt de inflatie aan. Het IMF vreest dat de wereldeconomie te maken zal krijgen met een combinatie van lage groei en hoge schulden en spreekt van een moeilijke toekomst, mede omdat nieuwe economische schokken te verwachten zijn, “misschien wel eerder dan velen verwachten”, aldus de instelling uit Washington. Met de renteverlagingen van niet alleen de ECB, maar ook de Fed, terwijl inflatie bij lange na niet is verslagen, is het niet vreemd dat velen vermoeden dat die renteverlagingen ook ingegeven zijn door het feit dat de overheden in de eurozone en de VS vaak zeer hoge staatsschulden hebben. Maar een keer Terug naar de ECB. Christine Lagarde, president van de bank, zei dat de bank geen recessie verwacht maar een zachte landing ziet in de toekomst. Is dat geruststellend zoals het klinkt? Ik denk het niet. Centrale bankiers zien namelijk haast nooit een recessie aankomen; wat ze altijd wél zien, is de befaamde zachte landing van een economie. In de praktijk hebben economieën nogal wat recessies meegemaakt en die zachte landing kwam in de afgelopen decennia net zo vaak voor als een komeet: slechts één keer. Gegeven die historie neem ik de voorspelling van Lagarde dat een zachte landing aanstaande is – namelijk economie die blijft draaien terwijl inflatie steeds verder naar de achtergrond verdwijnt – met een behoorlijke korrel zout. Ik hoop dat ze gelijk krijgt, maar sta er niet raar van op te kijken als het niet verloopt zoals de ECB verwacht. Edin Mujagic is econoom en fondsbeheerder bij beleggingsfonds Hoofbosch. Hij heeft verschillende boeken op zijn naam staan, waaronder "Geldmoord: hoe de centrale banken ons geld vernietigen" en "Boeiend en geboeid: een monetaire geschiedenis van Nederland sinds 1814/1816". Hij studeerde monetaire economie aan de Universiteit van Tilburg. Hij schrijft op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Opinie 22 okt Financiële sector is het probleem én de oplossing voor de natuur Volgens Hadewych Kuiper van Triodos IM kan de klimaatcrisis alleen worden gekeerd als we de natuur weten te herstellen. Daarvoor is de financiële sector dringend nodig. Winstgevende duurzame projecten liggen voor het oprapen.
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.