Opinie: Actief beheer kost pensioenfondsen klauwen met geld Financieel expert Richard Ennis ziet bij pensioenfondsen veel geld verloren gaan doordat ze in zee gaan met actief beheerde fondsen die niet alleen duur zijn maar ook matig renderen. 14 oktober 2024 08:00 • Door IEXProfs Redactie Financieel expert Richard Ennis heeft op de website van het CFA Institute harde kritiek op pensioenfondsen en zogenoemde endowments, zoals beleggingsfondsen van Amerikaanse universiteiten. Volgens hem laten deze institutionele beleggers veel geld liggen door te proberen de markt te verslaan. Ze zijn bovendien niet transparant. Rendement blijft achter Volgens hem hebben grote publieke pensioenfondsen gemiddeld ongeveer 30% van hun vermogen belegd in dure alternatives en een nog groter deel in actief gemanagede fondsen. Dat heeft weinig succes opgeleverd. Sinds de kredietcrisis van 2008 lag het rendement 1,2% onder dat van vergelijkbare passieve benchmarks, die zo goed als gratis gevolgd kunnen worden. Dat klinkt misschien als een klein verschil, maar als bedacht wordt dat de 300 grootste pensioenfondsen wereldwijd eind 2023 een vermogen hadden van 22,6 biljoen dollar dan tikt het aardig aan. Helaas, zo stelt Ennis, krijgen dit soort tegenvallende resultaten weinig aandacht omdat de toezichthouders van pensioenfondsen vaak zelfbedachte benchmarks gebruiken die een te gunstig beeld geven van de prestaties. "Het zijn aangepaste benchmarks gebaseerd op complexe, ondoorzichtige combinaties van verschillende indices die de lat 1,4 tot 1,7 procentpunten per jaar lager leggen dan eenvoudige degelijke indexbenchmarks." Wat het er niet beter op maakt, is dat pensioenfondsen het beheerde vermogen vaak verdelen over tientallen actieve fondsen. Op die manier wordt het risico weliswaar kleiner, maar ze komen daardoor ook automatisch dichterbij de index uit. Waarom dan überhaupt nog kiezen voor een dure fondsbeheerder? Doelstellingen worden niet gehaald Daar komt bij dat pensioenfondsen en endowments de laatste 15 jaar ver zijn achtergebleven bij hun eigen doelstellingen. “Het Center for Retirement Research van Boston College publiceert de actuariële aannames voor het rendement van grote pensioenfondsen. Dat cijfer was gemiddeld 7,4% per jaar tussen 2008 en 2023", schrijft Ennis. In werkelijkheid kwamen de fondsen echter niet verder dan 6,1%, terwijl ze met een index-strategie bijna perfect op de doelstelling waren uitgekomen. Het zou kunnen dat andere beleggingsperiodes beter uitpakken voor actieve fondsen, maar Ennis vreest het ergste. Het idee van pensioenfondsen en endowments dat ze de markt kunnen verslaan door met actieven fondsen gebruik te maken van marktimperfecties, is volgens hem hoogst discutabel. Passief met klein beetje actief Er is een alternatief. Ze kunnen bijna gratis indexfondsen gebruiken in een verhouding die past bij hun risicotolerantie en internationale voorkeuren. Eventueel kunnen ze daarnaast nog een paar actieve fondsmanagers vragen om die delen van de markt te bestrijken waar de indices niet goed in zijn, bijvoorbeeld smallcaps en bedrijfsobligaties met een lage kredietwaardering. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 07 nov JP Morgan AM verwacht 5,1% rendement op lange termijn JP Morgan Asset Management verwacht de komende 10 tot 15 jaar met een gemengde 60/40-portefeuille een rendement te halen van gemiddeld 5,1%. Met alternatives, zoals vastgoed en private equity, valt meer geld te verdienen.
Assetallocatie 29 okt Herbalanceren essentieel voor optimaal risicoprofiel Beleggers die niet regelmatig hun portefeuille herbalanceren en terugbrengen naar het uitgangspunt lopen ongewenst hoge risico's.
Assetallocatie 28 okt Professionele beleggers negeren belangrijke Amerikaanse verkiezingen Professionele beleggers wereldwijd richten zich liever op langetermijntrends als deglobalisatie, digitale disruptie en decarbonisatie. Dat is de reden waarom zij hun beleggingen in wereldwijde aandelen en private equity fors vergroten, zo blijkt uit de Schroders Global Investor Insights Survey van dit jaar.
Assetallocatie 21 okt Vijf vragen bij het beleggen in grondstoffen Een breed gediversifieerde benadering van grondstoffen biedt beleggers de mogelijkheid om hun portefeuilles beter te spreiden in een tijd van veranderend financieel landschap en een uitdagende geopolitieke omgeving. Hoe? Dat legt J. Safra Sarasin uit.
Assetallocatie 17 okt Robeco na 32 jaar terug in goud Goud is terug van weggeweest bij Robeco. In 1992 besloot de vermogensbeheerder er niet meer in te beleggen, maar de tijden veranderen. Geopolitieke spanningen en hoge inflatie hebben goud weer koopwaardig gemaakt.
Assetallocatie 14 okt Opinie: Actief beheer kost pensioenfondsen klauwen met geld Financieel expert Richard Ennis ziet bij pensioenfondsen veel geld verloren gaan doordat ze in zee gaan met actief beheerde fondsen die niet alleen duur zijn maar ook matig renderen.