Optimix iets positiever over aandelen

Enkele maanden geleden (april) richtte Optimix de beleggingsportefeuille behoudender in vanwege de toenemende kans op een economische groeivertraging, terwijl gelijktijdig de speelruimte voor centrale banken om de rente te verlagen, door aanhoudende inflatoire druk, beperkt zou zijn. Kortom, stagflatie lag op de loer.

Sindsdien wijzen diverse indicatoren, bijvoorbeeld een oplopende werkloosheid in de VS, een tegenvallende industriële productie in Europa (met name in Duitsland) en China inderdaad op minder uitbundige economische groei. De groeivertraging is voorlopig echter nog vrij beperkt van aard. De inflatie neemt wel onverwacht snel af, ook door de daling van olieprijs. Dit geeft consumenten wat lucht waardoor hun bestedingen stabiel blijven.

Stevige renteverlaging Fed kwam als een verrassing

Tevens hebben de Federal Reserve (Fed) en de Europese Centrale Bank (ECB) de groei ondersteund door de beleidsrente te verlagen. Meer renteverlagingen liggen in het verschiet. De recente renteverlaging van de Fed van 50 basispunten was groter dan de 25 basispunten waarop Optimix rekende. Daarbovenop kwamen nog de stimuleringsmaatregelen van de Chinese centrale bank.

Niet alle groeizorgen zijn verdwenen, maar de recente monetaire en groeiontwikkelingen maken Optimix de komende maanden positiever over aandelen in het algemeen.

Onderweging aandelen enigszins teruggebracht

Over het algemeen doen aandelen- en obligatiemarkten het goed nadat de Federal Reserve en ECB de rentetarieven verlaagd hebben op het moment dat de economie zich niet in een recessie bevindt. Weliswaar duiden inkoopmanagersindices en arbeidsmarktindicatoren op minder uitbundigheid, de groei is nog immer op peil. Alle ingrediënten lijken dan ook aanwezig voor een sterk vierde kwartaal.

Daarom heeft optimix de onderweging in aandelen die het sinds het voorjaar had, enigszins teruggeschroefd. De economische teruggang is voorlopig niet zo groot als Optimix verwachtte. Daarbij is de inflatie meer gedaald en hebben centrale banken meer ruimte voor renteverlagingen. In deze veranderde beleggingsomgeving vindt Optimix de ingenomen onderweging in aandelen te fors.

Desalniettemin blijft de vermogensbeheerder onderwogen in aandelen omdat er nog steeds rekening wordt gehouden met het recessiescenario en er meer beursvolatiliteit op de loer ligt in de aanloop naar de Amerikaanse presidentsverkiezingen. Tenslotte denkt Optimix dat de aandelenmarkten al veel van het goede nieuws omtrent soepeler monetair beleid verwerkt lijken te hebben.

Vaak bewegen aandelen en obligatiemarkten zijwaarts of dalen licht voordat centrale banken hun beleidstarieven verlagen om daarna de stijgende lijn op te pakken.

Amerikaanse verkiezingsclimax

Het is nog minder dan een maand te gaan tot de volgende president van de Verenigde Staten bekend is. De afgelopen dagen loopt de ‘koers’ van Trump wat op, terwijl die van Harris licht daalt. De situatie in het Midden-Oosten lijkt Trump stemmen op te leveren. Onder zijn bewind was er geen oorlog, roept hij, en Biden is inussen lamgeslagen. Op militair ingrijpen aan de vooravond van de verkiezingen zitten de Democraten niet te wachten. Israël trekt zich niets meer aan van de bijna uitgediende president, escalatie ligt dus op de loer.

Optimix heeft daarom de nodige bescherming in de portefeuille aangebracht met edelmetalen en hedge funds. De oplopende spanningen in het Midden-Oosten waren voor Optimix daarnaast een reden om de onderweging in aandelen niet in één keer volledig te neutraliseren. Niet alleen politiek-economisch, maar ook met het oog op de geopolitieke onrust (Midden-Oosten, Oekraïne) is duidelijkheid over wie de volgende president van de VS wordt van groot belang. Tot die tijd beloven het turbulente weken te worden.