Megacaps profiteren van het butterfly-effect De opkomst van indexfondsen heeft ervoor gezorgd dat megacaps op de korte termijn een minimaal voordeel hebben tegenover de rest van de markt, maar op de lange termijn leidt het tot enorme rendementsverschillen. 17 september 2024 08:00 • Door IEXProfs Redactie Je bent nooit te oud om te leren. Joachim Klement was altijd sceptisch over de theorie dat indexfondsen en ETF’s ertoe bijdragen dat Big Tech-megacaps een steeds groter gewicht krijgen in de aandelenmarkt. Maar een wetenschappelijke studie van Hao Jiang, Dimitri Vayanos en Lu Zheng heeft hem op andere gedachten gebracht. Het gaat in de studie om het zogenoemde butterfly effect, een fenomeen ontdekt door de meteoroloog Edward Lorenz. Hij probeerde met computermodellen het weer te voorspellen en kwam tot de conclusie dat zelfs de kleinste verandering enorme gevolgen kan hebben, zoals het fladderen van een vlinder waardoor elders een orkaan ontstaat. nHet is de basis van de chaostheorie. Tegenargumenten In de studie wordt er een link gelegd tussen indexfondsen (de fladderende vlinder) en de laatste jaren zo enorm groot geworden megacaps en Magnificent Seven. Zoals bekend zijn er de laatste jaren enorme bedragen richting indexfondsen gestroomd. Klement ging er echter vanuit dat het effect op het gewicht van de megacaps klein is. Ten eerste zijn de megacaps slechts één onderdeel van indexfondsen. Als iemand in de MSCI World-index belegt dan zouden in principe alle fondsen die hierin zitten evenveel moeten profiteren, zodanig dat de onderlinge verhoudingen niet veranderen. Daar komt bij dat de bedragen die jaarlijks via de indexfondsen in megacaps worden geïnvesteerd in verhouding tot de totale markt nog altijd bescheiden zijn. De laatste decennia gaat het volgens Klement hoogstens om enkele tienden van procenten per jaar. Ten slotte zijn er nog altijd heel veel actieve fondsbeheerders die met arbitrage alle resterende marktinefficiënties ontstaan door indexfondsen zouden moeten kunnen wegwerken. Lage prijselasticiteit van megacaps Maar het butterfly effect in combinatie met de relatief lage prijselasticiteit van megacaps staat al deze tegenargumenten in de weg. Dat megacaps een lage prijselasticiteit hebben, blijkt uit een andere studie van Valentin Haddad, Paul Hübner en Erik Loualiche. Die hebben ontdekt dat hoe groter een bedrijf is, des te inelastischer de vraag naar aandelen van dit bedrijf is. De consequentie is dat een kleine toename in de vraag leidt tot een grotere toename van de koers en de marktwaarde. De reden dat de vraag naar grote aandelenfondsen inelastischer is, heeft te maken met het feit dat bijna elke grote belegger - actief of passief - de grootste bedrijven in portefeuille moet hebben. Kleinere bedrijven kunnen daarentegen makkelijker overboord worden gezet als een actieve belegger denkt dat ze te duur zijn geworden. +0,3% per kwartaal wordt +30% in 25 jaar Het gaat om minimale verschillen in het voordeel van de megacaps. Maar op de lange termijn heeft dat grote gevolgen. Jiang, Vayanos en Zheng laten zien dat het effect op de relatieve marktkapitalisatie van de grootste aandelen in de VS een kleine 0,3% per kwartaal is, maar dat dit in de loop der tijd opstapelt. Na 25 jaar hebben de minuscule verschuivingen in de marktkapitalisatie van grotere en kleinere aandelen ervoor gezorgd dat de largecaps 30,25% groter zijn dan ze zouden zijn geweest zonder de opkomst van het indexbeleggen. Toch iets om rekening mee te houden, ook voor een scepticus als Klement. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 17 jul Flinke marktcorrectie mogelijk op de korte termijn Beleggingsstrateeg Vincenzo Vedda van DWS houdt rekening met een beurscorrectie binnen afzienbare tijd. De risicopremies op zowel aandelen als obligaties zijn volgens hem zo laag dat een kleine tegenvaller het beurssentiment kan doen kantelen.
Assetallocatie 16 jul V-vormig herstel én aankomende liquiditeitsgolf maken optimistisch Ondanks alle politieke en geopolitieke onrust moeten beleggers zich realiseren dat het recente V-vormige herstel en de aankomende liquiditeitsgolf positieve beurssignalen zijn. Hoofd beleggingsstrateeg Ralph Wessels van ABN AMRO beschouwt daarom een tijdelijke beurszwakte als een moment om risico toe te voegen.
Assetallocatie 14 jul Stabiel inkomen tegen een aantrekkelijke prijs In een tijd van verhoogde marktonzekerheid kan een portefeuille volgens Ryan Reardon van State Street SPDR ETF’s wel wat extra weerbaarheid gebruiken. Dividend Aristocrats bieden volgens hem een stabiel inkomen, handelen tegen aantrekkelijke waarderingen en doen het tijdens moeilijke marktomstandigheden beter dan de brede markt.
Assetallocatie 09 jul Super Global vergroot beheerd vermogen met 500 miljoen euro In de zeer volatiele eerste helft van het jaar heeft Super Global Services SA haar groei voortgezet. Het bedrijf structureert voor bestaande en nieuwe klanten een breed scala aan beleggingsstrategieën, van multi-asset AMC's tot crypto-investeringen.
Assetallocatie 08 jul Fidelity International zoekt het vooral in de opkomende markten Fidelity International twijfelt aan de safe haven-status van de dollar en Treasuries. Bij aandelen en obligaties verwacht de vermogensbeheerder dat de verschuiving doorgaat van de VS naar andere delen van de wereld, en dan met name in de richting van de opkomende markten.
Assetallocatie 03 jul De duidelijke beleggingsvoorkeuren van Nuveen Beursgenoteerd vastgoed, municipal bonds, private credit en de Magnificent Seven behoren tot de favoriete beleggingen van vermogensbeheerder Nuveen voor de tweede helft van het jaar (en daarna).