Europese ETF-beleggers kopen de dip

"Augustus was een buitengewoon volatiele beursmaand. Dat was zeker in de eerste week het geval toen de Japanse carry trade werd afgewikkeld. Maar ook zwakke industriecijfers hakten er flink in. De hernieuwde vrees voor een recessie leidde tot stevige koersdalingen.

Maar dat sentiment veranderde door de speech van Fed-president Jerome Powell in Jackson Hole. Hij sprak over de noodzakelijke aanpassing van het monetaire beleid, waardoor er een einde komt aan de huidige verkrapping. Ofwel, de Fed gaat in navolging van de ECB de rente verlagen. De boodschap kalmeerde de markt, waarna beleggers de dip kochten. Zo eindigde de S&P 500 in augustus alsnog op een winst van 2,4%. 

Trends gaan verder 

Ondanks de volatiliteit gingen bestaande ETF-trends in augustus gewoon verder. Net als in de maanden ervoor kochten ETF-beleggers vooral aandelen. Ook de obligatie-omzet was in augustus niet veel anders dan in de maanden ervoor. 

Amerikaanse aandelen blijven favoriet

Binnen aandelen-ETF’s hielden beleggers ook in de onrustige augustusmaand een voorkeur voor aandelen-ETF's die wereldwijd en in de VS belegd zijn. De keuze voor wereldwijd belegde aandelen-ETF's is natuurlijk indirect een keuze voor Amerikaanse aandelen, want Amerikaanse aandelen hebben in de wereldindex een weging van 70%. 

Ook ging er geld naar Europese aandelen en opkomende markten. Een goede belegger kiest voor een gespreide portefeuille. Aandelen opkomende markten hebben extra geprofiteerd van de verzwakking van de dollar. China blijft een lastig verhaal, maar wie voor spreiding gaat, zal een deel van het kapitaal naar de opkomende markten alloceren.

Minder risico met meer health care

Ondanks de techdip begin augustus stond de techsector op één op de kooplijstjes. Na de forse koersdalingen in de eerste week herstelden techaandelen minstens zo fors. Daarnaast beperkten beleggers de risico's door ook positie te nemen in de gezondheidssector. Wel constateer ik dat regiokeuzes voor ETF-beleggers veel belangrijker zijn dan de sectorkeuzes. Dat wijzen de kapitaalstromen wel uit.

Defensieve factoren gevraagd

De factoren low volatility en dividend waren in augustus het meest in trek. Dat duidt op een sterk risicobewustzijn. Van de grote rotatie van largecaps naar smallcaps, waar al enige tijd over wordt gesproken, was in augustus nog geen sprake. Daarvoor was de vraag naar de small cap-factor te beperkt. 

Obligaties: mits veilig en super kort lopend

Beleggers kozen ook in augustus vooral voor veilige staats-en bedrijfsobligaties. Kwaliteit staat voorop. Doordat de rentecurve nog altijd omgekeerd was, hadden beleggers een sterke voorkeur voor obligaties met een ultra korte looptijd.  Dat zou deze maand wel eens anders kunnen worden. Nu de ECB en de Fed beginnen met het verlagen van de rente zouden beleggers wellicht voor langere looptijden kiezen.

Ik durf niet te zeggen of de strijd tegen inflatie definitief is gewonnen, maar inflatiebescherming is niet iets wat nog in augustus nog werd gezocht. 

Stijgende goudprijs laat beleggers onberoerd

Ten slotte wil nog wat zeggen over de handel in grondstoffen-ETF's. Dat is maar een klein gedeelte van de totale ETF-markt.  Opmerkelijk blijft wel dat de stijgende goudprijs geen vraag naar goud-ETF's trekt. Afgelopen maand was er sprake van een kleine uitstroom van €31 miljoen. Ytd hebben Europese beleggers voor €3,5 miljard aan goud-ETF's verkocht. Een verklaring heb ik er niet voor.

Noussair Aatil is bij State Street SPDR ETF's verantwoordelijk voor de Nederlandse markt.