Lagere rente en lagere waardering pleiten voor smallcaps

Smallcaps kunnen het weer beter gaan doen als de vrees voor een recessie, die eerder deze zomer plotseling de kop opstak, verder wijkt. Daar is zicht op gezien de laatste economische cijfers en de dalende inflatie. Ook de verwachting dat de centrale banken zich opmaken voor renteverlagingen kunnen smallcapaandelen ondersteunen.

Kleine bedrijven maken vaak veel gebruik van (bank)leningen en zijn dus gevoeliger voor rente en voor versoepelingen of beperkingen rond kredietverlening. Ook lenen ze vaak variabel en met kortere looptijden. Een lagere rente zal dus deze groep bedrijven bovengemiddeld helpen. Ook kunnen ze profiteren van het aantrekken van de markt voor fusies en overnames.

Smallcaps houden wereldindex niet bij

De hoge rente is een belangrijke reden waarom small- en midcaps achterblijven bij de wereldindex. Maar er speelt meer, want smallcaps blijven al langere tijd achter op de grotere spelers.

Een belangrijke verklaring voor het achterblijven van smallcaps is de grotere weging van de technologiesector in de wereldindex ten opzichte van smallcaps. Met name de dominantie en innovatiekracht van de Magnificent 7-aandelen (Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia en Tesla) hebben gezorgd voor de betere resultaten van de wereldindex ten opzichte van de smallcapindex.

Perspectief aan de beterende hand

Nu de vooruitzichten voor bedrijfswinsten buiten de Magnificent 7 beginnen aan te trekken, is het perspectief voor mid- en smallcaps ook aan het verbeteren.

Daarnaast zien we de eerste renteverlaging van de VS – die in september wordt doorgevoerd – als een opmaat naar een soepelere kredietverlening voor bedrijven.

Het uitgangspunt van kleinere beursgenoteerde bedrijven is daarnaast ook sterk als je kijkt naar de waardering. De ACWI smallcapindex heeft momenteel een lagere koers-winstverhouding (voor de komende twaalf maanden) dan de wereldindex: 15,9 tegen 17,6.

De sectorsamenstelling vertekent het beeld wel enigszins: smallcaps bestaan voor een kleiner deel uit techaandelen, die de afgelopen jaren een opmars hebben gemaakt. Desondanks blijft het algemene beeld dat smallcaps relatief goedkoop zijn. De koers-winstverhouding van smallcaps ligt bijna twee punten onder het gemiddelde van de afgelopen tien jaar (15,9 tegenover 17,7).

Peter Vonk