Hoe een saaie ECB-vergadering toch veelzeggend werd Verrassing gisteren bij de ECB-meeting, aldus Edin Mujagic. Draghi sprak nu over een stabiel en wijdverbreid herstel van de economie. 28 april 2017 12:15 • Door Edin Mujagic De vergadering van het bestuur van de Europese Centrale Bank (ECB) gisteren had werkelijk alles in zich om een bovengemiddeld saaie vergadering te zijn. Niet lang ervoor verschenen enkele belangrijke bestuursleden toespraken en interviews. Het was de eerste vergadering na de publicatie van de nieuwe verwachtingen omtrent economische groei en inflatie in de eurozone in maart en niets maar dan ook niets wees erop dat de ECB iets spannends zal besluiten. Het enige wat voor wat vuurwerk had kunnen zorgen, was als in de tweede ronde van de Franse presidentsverkiezingen twee uitgesproken anti-euro kandidaten het tegen elkaar zouden opnemen maar toen dat niet uitkwam, leek de vergadering mee te kunnen dingen naar de titel van de meest saaie van de ECB in een lange tijd. Onverwachte wending Draghi En toegegeven, het zag er ook een lange tijd naar uit dat dat inderdaad het geval zou zijn. Totdat Mario Draghi, President van de ECB, onverwacht voor een kleine, maar veelzeggende onthulling zorgde. Waar de ECB voorheen sprak over een fragiel economisch herstel dat niet overal in de economie voelbaar was, had de bank het nu over een stabiel en wijdverbreid herstel van de economie. Het bestuur van de bank acht de risico’s nog steeds neerwaarts, dat wil zeggen de kans op een tegenvaller is in de ogen van de ECB groter dan de kans op een meevaller, maar minder sterk neerwaarts dan in maart. Tweedeling binnen de ECB Vanwaar die wijziging? Draghi onthulde dat tijdens de discussie over economische vooruitzichten een aantal bestuursleden optimistischer waren over de economie. Met andere woorden, er is sprake van tweedeling binnen de groep. Die taalkundige wijzigingen zijn dus een compromis tussen de twee groepen, de positivo’s en de zwartkijkers. Dat is een belangrijk detail omdat men daaruit zou kunnen afleiden dat zich binnen het bestuur druk aan het opbouwen is om eerder dan de markt verwacht te stoppen met quantitative easing en, in het kielzog daarvan, eerder dan de markt nu verwacht de officiële rente te verhogen. De euro trok onmiddellijk aan. Iemand zou inderdaad die conclusie kunnen trekken ware het niet dat Draghi daar een stokje voor stak met een zeer belangrijke toevoeging. De ECB-baas voegde namelijk eraan toe dat die onenigheid er was in de discussie over de economische groei. Inflatie zal niet structureel klimmen Over inflatie zijn alle bestuursleden het er juist roerend met elkaar eens, aldus de opperste monetaire ridder van de eurozone, namelijk dat die voorlopig niet structureel zal klimmen naar het streefpercentage van de bank, te weten dicht bij maar onder de 2% op de middellange termijn. Het is inderdaad een zoals Draghi met een lichte verhoging in zijn stem zei, een belangrijk verschil. Het bovenstaande is een zeer nuttig stuk informatie voor beleggers omdat het bestuur van de ECB uiteindelijk besluit op basis van de vooruitzichten en verwachtingen over inflatie. Economische groei is uiteraard belangrijk maar alleen als een onderdeel van het beeld ten aanzien van de inflatie in de muntunie. Die onthulling van Draghi en de erop volgende verduidelijking in combinatie met de herhaalde belofte de rente op het huidige of een lager niveau te houden voor een lange tijd en aanmerkelijk lang nadat het opkopen van staats- en bedrijfsobligaties is gestopt. Aandelen zitten in sweet spot De opmerking dat over een exit-strategie niet is gesproken omdat het veel te vroeg is daarvoor en de waarschuwing dat de bank klaar staat, mocht dat nodig zijn, de omvang en de duur van quantitative easing te verlengen, dat alles wijst erop dat beleggers vrij zeker kunnen zijn van twee dingen. De kans dat PSV alsnog op een spectaculaire wijze kampioen van Nederland wordt, groter is dan dat de prijs van de staatsobligaties van de eurolanden voorlopig zal dalen. Het lijkt er sterk op dat de aandelenkoersen in een sweet spot zitten: enerzijds trekt het economisch herstel aan, zowel in de eurozone als in de wereldeconomie en anderzijds blijft het monetaire beleid in de eurozone nog heel lang zeer ruim. Edin Mujagic is hoofdeconoom van OHV Vermogensbeheer en is gespecialiseerd in (de gevolgen van) het beleid van de centrale banken. Hij heeft verschillende boeken op zijn naam staan, waaronder "Geldmoord: hoe de centrale banken ons geld vernietigen" en "Boeiend en geboeid: een monetaire geschiedenis van Nederland sinds 1814/1816". Hij studeerde monetaire economie aan de Universiteit van Tilburg. Hij schrijft op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.
Impactbeleggen 24 jul “Impactbeleggen is pionieren” Als hoofd Private Markets & LDI leidt Rik Klerkx de inspanningen van Cardano om voor z’n klanten, veelal middelgrote pensioenfondsen, een positieve impact en een gezond rendement te boeken. “Hun duidelijke wens is om meer te doen met impactbeleggingen. Wij komen hen tegemoet met maatoplossingen.”
Impactbeleggen 28 jun PE en impactbeleggen vormen een goede combi Private equity heeft volgens Achmea IM veel te bieden aan beleggers die naast een mooi rendement een positieve bijdrage willen leveren aan een betere wereld.
Impactbeleggen 26 jun ”De financiële sector heeft een rol te spelen” Hadewych Kuiper van Triodos Investment Management over de betekenis en het belang van impactbeleggen. “Het is een hardnekkige mythe dat impactbeleggen ten koste zou gaan van rendement.” Dit is de eerste aflevering van een serie interviews over de zin van impactbeleggen.