EMD-belegger onderschat risico's Verlies de risico's niet uit het oog in uw zoektocht naar rendement. Dit emerging market debt-fonds laat zien waarom. 9 februari 2015 12:15 • Door Detlef Glow In de jacht op hoger rendement hebben verschillende beleggers emerging market bonds toegevoegd aan hun portefeuilles. Omdat deze obligaties redelijk gewaardeerd leken te zijn en omdat ze rendementen leverden die bij de behoefte van beleggers aansloten. Toch, zoals altijd gebeurt in lange bullmarkten, hebben ze daarbij een aantal risico's die inherent zijn aan deze asset class over het hoofd gezien. Toen die risico's zich openbaarden werden beleggers daar hard door geraakt. Een van die risico's is het geopolitiek en/of landenspecifiek risico; het vermogen van een land om zijn schulden af te lossen. Beleggers zijn zich echter minder goed bewust van andere risico's met mogelijk grote gevolgen, zoals een oorlog of opstand in een land of regio. Dat die risico's toch reëel kunnen zijn blijkt onder andere uit de crisis rond Rusland en Oekraïne en de impact die die crisis heeft op fondsen die beleggen in obligaties uit die landen. Gratis lunches bestaan niet Niet alleen het obligatierendement bepaalt het resultaat van deze fondsen. Vaak spelen er ook valutarisico's, die kunnen opspelen zodra er ergens een crisis uitbreekt. Om te illustereren wat er dan kan gebeuren heb ik één fonds geselecteerd uit de Lipper-fondscategorie Emerging Market Hard Currency Debt, dat wordt beheerd door een gerenommeerd fondshuis. Zoals de grafiek laat zien, deed dit fonds het heel goed in 2012 en 2013. Daarna versnelde de performance in de eerste helft van 2014, om vervolgens in te storten gedurende de zomer, toen de crisis rond Oekraïne verhevigde en de olieprijzen aan hun neerwaartse spiraal begonnen, waardoor olie-exporterende landen zoals Venzuela hard getroffen werden. Dit scenario is een perfect voorbeeld waarom een belegger zich niet blind moet staren op de performance van een fonds. Er bestaat geen gratis lunch op de kapitaalmarkt en wie sterke outperformance koopt, doet dat doorgaans tegen nog hoger risico. Ik vind dat een belegger altijd het risico van een fondsportefeuille in de gaten moet houden, door zo vaak mogelijk de full holdings van het fonds te bekijken. Dat is de beste manier om te kunnen zien aan welke risico's je bent blootgesteld. Blijf weg bij black boxes Dat betekent dus ook dat je moet wegblijven bij fondsen die de benodigde transparantie daarvoor niet bieden. In de beleggingswereld doe je er goed aan om uit de buurt van 'black boxes' te blijven, omdat je niet precies kunt vaststellen hoe het resultaat tot stand komt en welke risico's daarbij komen kijken. Niet alleen inzicht in de portefeuille is belangrijk, ook zou een belegger een duidelijk zicht moeten hebben op de mogelijke risico's die die portefeuille kunnen raken, zodat ze hun beleggingen in balans kunnen brengen met hun risicobudget. Wat het voorbeeld hierboven duidelijk laat zien is dat je nóóit de risico's van externe (prijs)schokken moet onderschatten. Zelfs staatsobligaties kunnen daar hard door worden geraakt. Detlef Glow is hoofd research EMEA bij Lipper, een onafhankelijk fondsbeoordelaar. Glow heeft een MBA Financial Services van de University of Wales/Cardiff en een BA in Business Administration. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 28 mrt De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.