Loopt het feestje al op zijn eind? Sandor Steverink bespreekt de periferielanden en komt met een scherpe conclusie. 18 juni 2014 16:00 • Door Sandor Steverink Sinds 2013 zijn we een stuk positiever over obligaties uit de Europese periferie en hebben we onze posities uitgebreid. De reden van onze positievere visie is terug te voeren op Mario Draghi, die concrete stappen neemt om rampen te voorkomen. Veel periferielanden hebben nog steun nodig, maar er bestaan grote onderlinge verschillen. Zo geven Ierland, Spanje en Portugal het goede voorbeeld. Zij zagen hun problemen snel onder ogen en zijn uit eigen beweging gaan hervormen. Bij landen als Frankrijk, Griekenland en Italië zien we veel minder introspectie en zijn we daarom veel kritischer gebleven.Selectief Beleggen in de periferie vraagt om een selectieve aanpak. Naast de hervormingswil van de periferielanden, spelen ook het soort lening, de kwaliteit van de nationale economie en de looptijd een grote rol bij de beoordeling van de koopwaardigheid van obligaties. Bij het soort lening gaat het onder meer om de vraag wie de uitgever is, wat de kwaliteit van een eventueel onderpand is en welk recht van toepassing is. Verder hebben regelgeving en regulering de laatste jaren veel invloed op de aantrekkelijkheid van de looptijd. Zo gaf de LTRO een enorme impuls aan kortlopende obligaties uit de periferie. Doorslaande regelgeving Voorheen moest je bij de periferielanden vooral fundamenteel kijken hoe sterk of zwak ze stonden. Tegenwoordig volstaat dat niet meer. De laatste jaren is er een groot arsenaal aan regels en beleidsmaatregelen op touw gezet, een gebruikelijke reactie op een financiële crisis. Die maatregelen hebben hun effect gehad. Maar je moet ze wel begrijpen, want regulering en beleid van centrale banken zijn de dominante factor in de obligatiemarkt geworden. Meer in zijn algemeenheid rijst de vraag of het onderhand niet wat minder kan met al die regels. Het zijn er heel veel, en bovendien zijn ze soms onbegrijpelijk en marktverstorend. Voor obligatiebeleggers is het feestje in de periferie al een tijdje bezig. Ze profiteren van oplopende koersen door dalende rentes en risico-opslagen. Hierdoor zijn de obligatierendementen inmiddels aanzienlijk teruggelopen. Is het feest misschien al voorbij? Dat ook weer niet, want dat zal pas afgelopen zijn als de monetaire versoepeling in Europa stopt. Er heerst nu een grote feeststemming onder vastrentende beleggers in de periferie, maar juist dat maakt ons voorzichtig. In een overvolle feesttent moet je de uitgang goed in de gaten houden. Sandor Steverink is hoofd van het renteteam bij Deltalloyd Asset Management. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.
Assetallocatie 11 apr Schroders kijkt met 3D-bril naar de toekomst De drie D's, decarbonisatie (weg van fossiele energie), demografie (vergrijzing) en deglobalisering spelen volgens Schroders de komende dertig jaar een sleutelrol in de beleggingsresultaten.